套期保值策略课件.pptVIP

3套期保值（Hedge）策略套期保值策略

§1套期保值基本方法套期保值策略

套期保值的作用回避现货价格波动风险n发现市场价格的基本动力n锁定产品成本，稳定公司利润n减少资金占用，加速资金周转n有利赢得时间，合理安排储运n有利提升公司声誉，提高公司融资能力n5/8/20243套期保值策略

套期保值基本原理期货价格与现货价格变化的一致性；n期货价格与现货价格到期的收敛性。n5/8/20244套期保值策略

套期保值操作原则数量相等n时间相同或相近n方向相反n品种相同n5/8/20245套期保值策略

套期保值分类按操作手法划分按目的与性质划分nn空头套期保值n存货套期保值n多头套期保值n经营套期保值按所持期货部位稳定性划分nn选择套期保值n静态（或传统）套期保值预期套期保值nn动态（或现代）套期保值n生产者（包括产品销售、原料采购）n按期货部位了结方式划分n经销商n平仓式套期保值n交割式套期保值n5/8/20246套期保值策略

静态套期保值分析的假设前提采取“套期保值-遗忘”策略；n不考虑保证金的时间价值；n不考虑交易成本（如佣金）。n5/8/20247套期保值策略

空头（Short）和多头（Long）套期保值空头套期保值适用于未来某一时期将出售一项资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期保值。n如一个将要出售小麦的农场、一个将要收到一笔外汇货款的出口商。n多头套期保值适用于未来某一时期将要购入一笔资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期保值。n如航空公司需要购入石油，进口商可能需要购买外币。n5/8/20248套期保值策略

套期保值策略选择原则尽可能冲销风险n当公司损益与现货市场价格波动正相关时，适宜做空头套期保值（shorthedge）；n当公司损益与现货市场价格波动负相关时，适宜做多头套期保值（longhedge）。n5/8/20249套期保值策略

空头套期保值实例已知条件n河南某农场于3月10日对小麦进行估产，预计6月10日将收获小麦10000吨。n小麦现货价格：1170元/吨n小麦期货价格（6月份）：1150元/吨套期保值策略：nn3月10日：卖出6月份小麦期货合约1000个（执行价格为1150元/吨）。n6月10日：买入1000个6月份小麦期货合约，对初始部位进行平仓。n套期保值结果：该农场将其小麦售价锁定在1150元/吨。n5/8/202410套期保值策略

空头套期保值图解PP现货市场头寸期货市场头寸F1=1150元/吨SF1=1150元/吨S5/8/202411套期保值策略

空头套期保值实例（续）若6月10日小麦价格为1180元/吨，则n期货市场损益：1150－1180=-30元/吨n现货市场售价：1180元/吨n有效售价为：1150元/吨n若6月10日小麦价格为1130元/吨，则n期货市场损益：-1130+1150=20元/吨n现货市场售价：1130元/吨n有效售价为：1150元/吨n5/8/202412套期保值策略

多头套期保值实例已知条件n上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购天然橡胶5000吨。n天然橡胶现货价格：6900元/吨n天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨套期保值策略：nn3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000个。n6月10日：卖出1000个6月份橡胶期货合约，对初始部位进行平仓。n套期保值结果：上海汽车将橡胶采购价格锁定在6600元/吨。n5/8/202413套期保值策略

多头套期保值图解PP现货市场头寸期货市场头寸F1=6600元/吨SSF1=6600元/吨5/8/202414套期保值策略

多头套期保值实例（续）若6月10日天然橡胶价格为6800元/吨，则n期货市场损益：-6600+6800=200元/吨n现货市场收付：-6800元/吨n有效购买收付：-6800+200=-6600元/吨n若6月10日天然橡胶价格为6400元/吨，则n期货市场损益：-6600+6400=-200元/吨n现货市场收付：-6400元/吨n有效购买收付：-6400-200=-6600元/吨n5/8/202415套期保值策略

基于目标价格的套期保值上述空头套期保值和多头套期保值隐含着一个假设：假定所选合约的当前期货价格为套期保值者要锁定的目标价格。n实践中，套期保值者的目标价格不一定与所选合约的当前期货价格一致。教材P65的例子说明了这种情况下的套期保值效果。n在P65的例子中，建立套保之初与套保结束之n时现货价格与期货价格之差完全一致。这是否意味着“期货价格收敛于现货价格”的命题失灵了？5/8/202416套期保值策略

套期保值：经销商的视角以上两例分别从生产商和购买者的角度考察了套期保值的基本原理。n基于经销商视角的套期保值n已经进货，仓库存有商品，为了规避价格风险，经销商应该