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公司研究
证券研究报告传媒2024年07月18日
腾讯控股(0700.HK)再认知系列深度报告II推荐(维持)
量化分红、回购的财务影响,从股东回报和目标价区间:453.08-503.42元
业务发展看公司合理估值区间当前价:371.80元
❖引言:股东回报重要性抬升,如何量化与认知。2022年以来,腾讯整体收入华创证券研究所
开始放缓,降本增效与股东回报开始成为新的关注点。而我们也确实观察到腾
证券分析师:刘欣
讯近两年现金分红比例的持续提升,和屡创纪录的回购金额,股东回报开始清
晰。而重视股东回报后的腾讯,究竟会释放出多大的财务改善?聚焦这一变化,电话:010
本文主要探讨三个问题:1)如何量化股东回报的影响?2)持续股东回报的底邮箱:liuxin3@
气从何而来?提升潜力还有多大?3)新范式下,腾讯估值如何参考?执业编号:S0360521010001
❖如何量化股东回报与增长新范式:证券分析师:廖志国
.1派息和回购或将为24年带来中性/乐观3.2/4.1%的税后股东回报。腾讯邮箱:liaozhiguo@
当前的股东回报分为现金分红和回购两部分。现金分红率在近两年显著执业编号:S0360523060003
提升(21年10.7%/23年18.5%)。回购方面,大额回购开始于22年中
大股东宣布长期减持计划后,并在23年12月征求意见稿后金额被进一证券分析师:刘文轩
步加大。在23年报中,公司宣布将在24年将回购金额翻倍到千亿港币邮箱:liuwenxuan@
以上;截止24H1,公司已经回购了超过23年全年的金额。此外,我们执业编号:S0360524010004
扣除了红利税和股权激励导致股份增发的摊薄影响,在中性、乐观情形
下,以24H1收盘价计,预计24年股东回报在3.2%/4.1%。公司基本数据
.2股本减少下,24年EPS增速有望领先利润2.4pct-3.3pct。大额回购的总股本(万股)935528
另一个影响是,EPS的增速有望持续的快于利润的增速。加之现阶段腾已上市流通股(万股)935528
讯高增速的新业务(小程序游戏内购分成、视频号直播电商技术服务费、总市值(亿元)31777
视频号广告等)都是高毛利率,以及本身的经营杠杆效应、被投企业利流通市值(亿元)31777
润释放,EPS增速净利润增速毛利润增速收入增速的增长模型有望资产负债率(%)44.61
成为新的范
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