生物柴油行业跟踪报告：中国生物柴油内需市场有多大？(202404).pdfVIP

证券研究报告

生物柴油行业跟踪报告

中国生物柴油内需市场有多大？

欧盟启动反倾销调查，国内生物柴油产业出口遇阻。2017-2023年中国生物柴

油出口量CAGR超过50%，出口量连年创新高，2023年已达195万吨。自

2023年4月起，欧盟针对中国的生物柴油行业展开了多轮调查，并于2023年

12月20日正式启动反倾销调查，一旦倾销问题被确认存在，来自中国的生物

柴油将被加征惩罚性关税，这使得欧盟采购来自于中国的生物柴油积极性下

降。其中2023H2受上述调查影响极其明显，出口量由2022H2的105.2万吨

下降至77.53万吨。2024年1-2月中国生物柴油出口量由去年同期的45.5万

吨锐减至23.9万吨。卓越新能等上市公司业绩承压。

我国目前尚无生物柴油强制掺混比例政策致使表观需求量较低。我国生物柴

油行业较国外起步晚，尽管国家出台了多项政策以支持生物柴油行业的发展

但定性表述居多，尚未出台关于强制掺混比例的相关政策，这使得我国生物

柴油的表观需求量常年低位运行，尽管2023年已突破百万吨量级，但仍与欧

盟千万吨量级的需求相去甚远。

试点名单公布提振行业信心。2023年下半年，由于欧盟的制裁，我国对于扩

大生物柴油内需的步伐明显加快。9月26日，国家能源局在上海召开了生物

柴油推广应用试点工作现场会议。11月13日，国家能源局发布《关于组织开

展生物柴油推广应用试点示范的通知》。2024年4月2日晚，国家能源局综合

司正式发布了《关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，共纳入北京市海

淀区、厦门市、舟山自贸区、山东高速集团、广州市等22个生物柴油推广应

用试点，此举标志着中国在废弃物循环利用和生物能源利用方面迈出了重要

步伐，中国生物柴油广阔的内需市场有望全面打开。

乐观情境下，试点城市和2030远期需求分别为10-20万吨和380万吨。试点

需求，上海试点目前日均消耗生物柴油80吨，全年折合3万吨的总需求量，

但考虑到各地经济发展水平不一，再叠加公司试点的存在，我们估算本次试

点的平均年需求量在5000-10000吨/年，总量约在10-20万吨级别。远期需

求，按照我国2030年生物柴油的强制掺混目标使用比例为5%假设，当年对

生物柴油的需求量有望达到380万吨，1-3倍于2023年的表观需求。

投资建议。上游原材料端，我们推荐废弃油脂资源化龙头（手握众多餐厨

BOT项目+提油率领先）山高环能和有并购仁和环境预期的军信股份；下游

我们推荐国内生物柴油生产龙头卓越新能，建议关注拥有二代生物柴油技术

的海新能科；生物柴油与环保增塑剂齐头并进的嘉澳环保和拥有生物酶法制

备技术的朗坤环境。

风险提示：原油、粮食等大宗商品价格波动风险、相关政策推进不及预期、

汇率风险、市场竞争加剧。

重点公司盈利预测、估值及投资评级

EPS（元）PE（倍）PB（倍）

简称股价（元）2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E评级

卓越新能30.831.803.775.3717.138.185.741.33推荐

山高环能5.100.570.811.108.876.274.661.47强推

军信股份16.011.321.431.4912.1311.2210.781.31强推

资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2024年4月3日收盘价

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