全球生物柴油系列报告：美国可再生柴油2023总结暨2024年RINs展望(202402).pdfVIP

安

期报告导读：

货2023年，美国一共供应了21.73亿加仑的生物柴油和28.8亿加仑的可再生柴油。大多数的可再生柴

研油在加州供应并消费。

究

所菜油、玉米油、牛油、回收油的原料使用占比在本年度显著上升。2023年10月，生物质柴油的UCO

和牛油的使用量首次超过了豆油。Phillips66申请了阿根廷豆油成为可以进入LCFS的可再生柴油的合

格原料，但碳强度核定上的区别可能将造成0.15美元/加仑的补贴损失，相当于40美元/吨，再考虑到19%

的进口关税，现有的套利空间已不太大。

值得关注的是，美国可再生柴油产量的强劲增长并不完全来自本国的法规要求，周边国家如加拿大的

低碳燃料标准正在对美国产生大量生物质柴油需求，这虽然对RINs的结余没有产生太大影响（因为生成即

作废），但却切实地影响着美国本土原料的消费。

2023年，RIN分离数据显示因出口而分离的生物质柴油数量约5亿加仑（这个数量足以对RINs结余

造成巨大影响），其中生物柴油出口量预计约2.5亿加仑，另一半可能以可再生柴油的形式出口，推算有约

1.1亿加仑流入加拿大市场，另外1.3亿加仑的可再生柴油可能出口向欧洲。

政策方面，2023-2025RVO终案虽然将eRINs的要求暂时从D3中去除，但所属大类D5并没有大多下

调，这意味着将此前的eRIN要求大部分地转移到了D4类燃料中，使得非纤维素先进生物燃料的义务量并

没有减少，反而将在2025年大幅增加至37.2亿加仑。同时，BTC和LCFS的重要修正都对美国2025年以

后的减碳行动提出了更高的要求。

对于7月以来RIN价格的大幅下跌，我们认为是对D4RIN定价的一种持续纠偏过程。我们对暴跌的

解释是——在FAME的竞争中，可再生柴油产量的快速增长导致生物基柴油供应曲线下降，反映出的是生物

质柴油成本下降；然而，这并不意味着D4RIN的归零——价格修正是一回事，价格归零是另一回事。归零描

述了如果供应量持续增长至超出指令规定的需求，将会发生什么，人们很容易将这两种不同的事情混为一

谈。我们认为当义务量达成时，可再生柴油产量增长不会立即停止，因此RIN价格的归零在2024年至2025

年仍有可能实现。

理论推演后回到现实，2024年D4RINs预计生产78亿加仑，在出口需求旺盛的调整下，库存可能不

会进一步快速累积。石油州和农业州之间互相针对的立场已经开始消解，甚至互相合作，现在他们有了一个

共同的敌人，叫作电动汽车。

请务必阅读正文之后的免责条款部分1

目录

1.2023年总结回顾3

1.1供需情况及区域特点3

1.2原料使用情况5

1.3进出口7

1.4产能9

2.支持政策的现状与更新10

2.1RFSRVO10

2.2BTCCFPC11

2.3LCFS加州低碳燃料标准12

2.4OCFP俄勒冈州清洁燃料项目13

3.2024年RINs展望14

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

（正文）

关于可再生柴油，我们先就此前在美国可再生燃料相关专题里提到的基本要点做一下简单的回顾。2005

年，当美国首次引入可再生燃料标准（RFS）时，两种生物燃料主宰了美国和全球市场——用于汽油发动机的

乙醇和用于柴油发动机的生物柴油(传统的脂肪酸甲酯,FAME)。这两种燃料均受到混合比例限制，一般来说，

汽油中燃料乙醇的掺混比例最高可达15%，柴油中生物柴油的掺混比例通常最高可达20%。应用中较常见的

生物柴油为B5、B20、B50、B100等，不同掺混率的生物柴油适用于不同设备。B