互联网行业2024上半年回顾暨7月互联网板块筑底确认，推荐配置竞争格局清晰的互联网龙头.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

2024上半年回顾5

上半年行情回顾：恒生科技累计下跌5.6%5

国内互联网公司纵览7

腾讯控股：业务组合向高质量优化，利润增长持续跑赢收入增长7

美团：外卖业务依赖宏观环境，到店业务经营利润率环比回升10

阿里巴巴：上半年收入平稳增长，公司大力投入电商等核心业务使得利润承压13

京东集团：上半年收入稳健增长，利润表现亮眼14

拼多多：主站保持高速增长，海外业务大幅减亏15

海外互联网科技公司纵览17

整体观点：云计算业务持续加速，AI有望带来板块结构性变化17

微软：云业务加速增长，AIPC助力AI+办公发展19

谷歌：广告业务稳健、云增长复苏，关注Gemini后续AI建设21

META：广告稳健且成本控制良好，关注宏观与AI技术发展23

亚马逊：降本增效持续提升利润率，AWS持续加速增长25

海外SaaS：股价反映了下游需求以及AI带来的结构性影响27

投资建议29

风险提示29

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2

证券研究报告

图表目录

图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅5

图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势5

图3：2024年至今互联网板块重点公司表现6

图4：2024年至今互联网板块涨幅TOP10的股票（%）6

图5：2023年至今互联网板块跌幅TOP10的股票（%）6

图6：恒生科技指数PE-TTM情况6

图7：腾讯总收入及增速（亿元，%）7

图8：腾讯调整后归母净利润及净利润率（亿元，%）7

图9：《DNF》手游IOS畅销榜排名8

图10：央行非金融机构存款金额及增速（亿元、%）9

图11：美团餐饮外卖订单数及增速（亿笔、%）11

图12：美团闪购订单数及增速（亿笔、%）11

图13：美团到店酒旅收入及增速（亿元、%）11

图14：美团到店酒旅经营利润及经营利润率（亿元、%）11

图15：抖音VS美团到店酒旅业务市占测算（核销前）12

图16：美团到店酒旅货币化率12

图17：美团到店酒旅经营利润率12

图18：美团到店酒旅业务经营利润（OP）敏感性测算13

图19：美团新业务收入及增速（亿元、%）13

图20：美团新业务经营利润及利润率（亿元、%）13

图21：阿里巴巴淘天集团季度CMR收入及增速（百万元，%）14

图22：淘天集团经调EBITA及增速（百万元，%）14

图23：京东集团季度营业收入及增速（百万元，%）14

图24：京东集团Non-GAAP净利润及净利率（百万元，%）14

图25：拼多多季度分部营业收入及增速（百万元，%）15

图26：拼多多季度经调净利变化情况（百万元，%）15

图27：微软智能云收入与增速变化（百万美元，%）17

图28：亚马逊AWS收入与增速变化（单位：百万美元、%）17

图29：谷歌云收入与增速变化（百万美元，%）17

图30：微软Azure收入测算季度变化情况（百万美元，%）17

图31：各互联网与云厂Capex季度变化情况（百万美元）18

图32：各互联网与云厂Capex季度增速变化情况（百万美元）18

图33：微软收入季度变化情况（单位：百万美元、%）19

图34：微软营业利润季度变化情况（单位：百万美元、%）19

图35：微软分业务收入占比季度变化情况（单位：%）20

图36：微软分业务收入季度变化情况（单位：%）20

图37：iPadOS18全新功能模块21

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3