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固收定期研究
正文目录
1策略分析1
1.1如何增厚低价转债的投资收益1
1.2周度转债策略3
2市场跟踪4
3风险提示9
图表目录
图表1：下修概率走势1
图表2：剩余年限和下修概率的关系2
图表3：剩余年限和下修概率的关系2
图表4：宽基指数涨跌幅（单位：%）4
图表5：行业指数涨跌幅（单位：%）4
图表6：转债对应正股周累计涨跌幅前15（%）5
图表7：转债“跟涨”/“抗跌”情绪指标历史走势5
图表8：2022年12月至今部分转股价值区间对应转债价格中位数（单位：元）5
图表9：2019年1月至今部分转股价值区间对应转债价格中位数（单位：元）6
图表10：各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数6
图表11：可转债周度成交金额走势（单位：亿元）7
华福证券图表12：本周行业估值指数及对应分位数7
图表13：周度行业估值指数变化7
图表14：下周转债上市情况8
图表15：上市进度—近期证监会核准公告8
图表16：上市进度—近期过发审会公告9
诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明
固收定期研究
1策略分析
1.1如何增厚低价转债的投资收益
6月由于部分弱资质转债信用风险外溢，债性转债估值受到冲击，市场纯债
到期收益率高于2.5%的个券有所上升。当前我们对于相对高评级的低价转债投研
持开放乐观的态度，认为随着信用风险的出清，大部分低价转债将迎来一轮价格
修复。
下文我们为投资者提供一条增厚低价转债投资收益的思路：我们观察到6月
转债下修概率有所上升，其原因或是部分债性转债价格下跌，回售压力上升导致
发行人倾向于下修转股价。
当转债下修后，转换价值的提升或有利于该个券信用风险的压降：下修后的
转股价距离当前正股价格更近，同时也距离强赎的目标价更
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