亿纬锂能跟踪报告：消费储能电池竞争力凸显，内外兼修放眼全球.pdf

亿纬锂能（300014.SZ）

目录

1、内外兼修，拐点将至4

1.1产业链议价能力增强，资金运营效率高4

1.2资本开支放缓，自我造血能力强5

1.3研发费用率下降，收益相对稳定6

2、消费电池：需求旺盛，利润率有望提升6

2.1小圆柱需求旺盛，公司排产饱满6

2.2电动工具去库尾声，市场格局凸显7

2.3两轮车海外拓展，锂电化仍有空间9

2.4电子烟：思摩尔投资收益有望企稳9

3、储能电池：好风凭借力，受益市场增长和出海布局10

3.1海内外需求趋势良好，国内企业竞争力领先10

3.2公司坚持全球化发展，储能领域势头强劲11

4、大圆柱电池：布局领先，客户意向订单充沛12

5、盈利预测与估值13

6、风险分析14

敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告

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图目录

图1：亿纬锂能应付/应收项目情况4

图2：亿纬锂能净营业周期与净利率4

图3：可比公司净营业周期对比情况4

图4：亿纬锂能资本开支、净利润、折旧、利息收入情况5

图5：可比公司(净利润+折旧+利息收入)/资本开支情况5

图6：亿纬锂能资本开支和在建工程情况5

图7：亿纬锂能EBITDA分项结构5

图8：亿纬锂能ROE情况6

图9：可比公司研发费用率6

图10：圆柱及钴酸锂电芯价格曲线变化6

图11：美国零售渠道家具家电库销比（%）7

图12：2019-2023年史丹利百得与TTI存货周转天数7

图13：蔚蓝锂芯存货周转天数7

图14：电动工具出口金额（月度）（亿美元）7

图15：2021年全球电动工具企业销售额市场份额8

图16：2020年全球主要电动工具用电池企业出货量市场份额8

图17：2023年全球电动两轮车整车代表性国家9

图18：2019-2023年中国两轮电动车出口规模9

图19：2018-2027年全球电动两轮车及平衡车用锂电池出货量及预测9

图20：2017-2023年思摩尔国际投资收益占比10

图21：2022-2023年全球储能市场情况10

图22：2022-2023年全球储能电池出货量及市占率11

表目录

表1：2020年全球主要电动工具企业锂电供应商8

表2：亿纬锂能储能电池领域相关合作11

表3：公司锂离子电池技术路线布局12

表4：46系列大圆柱电池产能布局12

表5：公司可转债募投项目主要客户验证情况13

表6：公司盈利预测与估值简表13

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1、内外兼修，拐点将至

1.1产业链议价能力增强，资金运营效率高