20230205-A股策略展望-仍是春好时，留意三个变化-兴业证券-16页.pdfVIP

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证券研究报告

告

分析师：＃title＃

张启尧仍是春好时，留意三个变化

zhangqiyao@——A股策略展望

S0190521080005

A胡思雨＃createTime1＃2023年2月5日

股S0190521110003

程鲁尧

市S0190521120004投资要点

场张勋＃summary＃

一、仍是春好时。本周市场震荡波动，部分投资者开始担忧春季行情是否临近

S0190520070004

策吴峰尾声。而从国内、海外、资金面三个维度看，我们认为做多窗口仍在，市场仍

略S0190510120002是“春好时”：1）中国经济复苏的主逻辑并未遭到动摇。随着疫情高峰过去，

杨震宇中国经济活力已在释放。2）美联储继续释放鸽派信号，海外市场的风险偏好

报S0190520120002仍在修复。3）国内机构资金已在、并将继续逐步回来。

告二、留意三个变化，驱动行情节奏从贝塔转向阿尔法。关于行情节奏，我们在

＃assAuthor＃

2月月报中提出了“后续市场将从跌深反弹的贝塔行情逐渐转入景气驱动的阿

＃relatedReport＃

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尔法行情”。而近期，我们观察到市场出现了三个重要边际变化，将进一步驱

动市场从贝塔向阿尔法的主线切换：

《五类内资：谁在买入，谁

在流出，后续怎么看？》1、外资主导力量从交易盘转向配置盘。去年11中旬至年底，交易盘占据外资

主导地位，区间净流入超650亿元，是同期配置盘流入规模的两倍；2023年初

《全面注册制改革推进对市至1月20日，配置型和交易型外资流入节奏和规模相当，二者分别流入568.43

场影响如何？》亿元、531.16亿元；春节假期后，配置型外资流入节奏进一步提速，而交易盘

流入放缓、乃至转为净流出，截至2月3日，配置盘流入405.16亿元，而交

《年报业绩预告：哪些景气易盘流出超60亿元、且在过去4个交易日（1.31-2.2）内持续流出A股。

延续？哪些困境反转？