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纺织服装纺织服饰行业2023年度策略领先大市-A(维持)

否极泰来终可期，消费复苏正当时

202325/

年月日行业研究行业年度策略

纺织服装板块近一年市场表现投资要点：

20222022SW

年纺织服饰板块跑赢大盘，饰品子板块表现相对领先。年，纺织服饰

板块累计下跌14.66%，跑赢沪深300指数7.0pct，其中SW纺织制造、SW服装家纺、

SW饰品板块累计下跌分别为14.58%、15.24%、12.83%。整体来看，SW纺织服饰板块

1

除月在春节降温及北京冬奥会催化下，短暂逆势上涨以外，其它时间板块与大盘走势

基本一致，截至12/31日，SW纺织服饰PE-TTM为22.77倍，较2022年初的20.24倍小

幅上涨，处于2020年以来三年估值水平25%分位以上。

资料来源：最闻，山西证券研究所

可选品类受国内疫情反复扰动，外需前强后弱静待库存拐点。内需方面，2022年，

首选股票评级

我国社零反复受到疫情扰动，22Q1-Q4单季增速为3.3%、-4.6%、3.5%、-2.7%，22全年

300979.SZ华利集团买入-A

0.2%4.5%6.5%1.1%

下滑，其中限上化妆品、纺织服装、金银珠宝同比下滑、、，相比疫

02313.HK申洲国际买入-A

2019

情前（年），纺织服装零售额仍有收缩，金银珠宝和化妆品零售额均保持稳定增长。

02020.HK安踏体育买入-A

展望后续，线下消费场景恢复正常，但2022年4月至今消费者信心始终处于低位，后续

02331.HK李宁买入-A

仍需继续关注消费者信心恢复。外需方面，美国、欧盟、日本作为全球主要纺织服装进

03998.HK波司登买入-A

口地，2022年消费表现疲软，叠加渠道库存走高，对上游纺企订单形成压力。我国及越

002867.SZ周大生买入-B

南纺织服装出口景气自22H2开始回落，增速均于22Q4转负。受到订单走弱、产能利用

率下降、原材料价格上涨影响，纺企业绩承压，SW纺织制造板块22Q1-Q3单季归母净

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