亿帆医药(002019)业绩拐点到来，迈入“创新国际化”成长新阶段.pdf

华福证券化学制剂

20240719

年月日

公

司

研

亿帆医药（002019.SZ）买入（首次评级）

究业绩拐点到来，迈入“创新国际化”成长新阶段当前价格：12.20元

基本数据

投资要点：

总股本/流通股本(百万股)1,226.02/851.11

流通A股市值(百万元)10,383.58

两大创新药进入医保放量元年，创新驱动公司成长：2023年公司获批每股净资产(元)6.86

了两大预期销售峰值超20亿元的创新药亿立舒和丁甘交联玻璃酸钠，并于资产负债率(%)29.13

2023年成功纳入医保，2024年为商业化元年。（1）亿立舒：依靠“非格一年内最高/最低价(元)16.86/9.11

司亭的优效数据和培非格司亭的非劣数据+正大天晴强大销售能力”，我们一年内股价相对走势

认为该品种有望在长效升白针领域实现市占率的快速提升，参考国内已上

公市企业齐鲁制药和石药集团的相关产品目前销售额已经突破20亿，亿立舒

司凭借其有效性优势和安全性优势，国内销售峰值有望超20亿元；海外市场，

首我们认为随着美国、欧盟、日本等市场逐步开拓，长期有望贡献较大业绩

次增量；（2）丁甘交联玻璃酸钠：产品适应人群为骨关节炎患者，国内患者

覆人群约4800万人，丁甘相较于竞品具有依从性、价格和疗效优势，通过玻

盖璃酸钠渗透率假设和丁甘市占率假设，我们假设丁甘远期覆盖人群达到216

万人，价格为1126元/支，整体产品销售峰值有望达到24.4亿元。团队成员

2024年重塑国内药品“研产销”体系，传统制剂业务有望稳健增长：分析师：盛丽华(S0210523020001)

公司2024年合并国内中药化药事业部，销售端有望改善。（1）在化药领SLH30021@

分析师：吴沛柯(S0210524070003)

域，公司具有众多差异化和竞争格局较好的品种，比如氯法拉滨、乳果糖wpk30483@

口服液、长春新碱注射液以及去甲/去氧肾上腺素注射液、多巴胺注射液等

相关报告

急抢急救品种，此外引进品种罗氏希罗达有望在24年贡献增量，后续每年

有望获批数个制剂产品，提供长期增长动力；（2）在中