医药-行业周报：医疗设备更新政策和进展梳理.pdf

证券研究报告·医药行业动态研究·行业周报

医疗设备更新政策和进展梳理

贺菊颖袁清慧王在存

hejuying@yuanqinghui@wangzaicun@

SAC编号：S1440517050001SAC编号：S1440520030001SAC编号：S1440521070003

SFC编号：ASZ591SFC编号：BPW879

研究助理：汤然

tangran@

发布日期：2024年7月21日

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摘要

核心观点：

目前，全国各地区正在积极推进医疗设备更新政策的落地，广东、重庆、安徽、福建、广西、湖北等地区陆续发布相关政

策和项目，明确了具体设备更新品类和数量、投资预算、资金来源、项目建设周期等，涉及CT、MR、超声、DSA、PET-

CT、内窥镜、监护设备、放疗、手术机器人等领域。

市场对医疗设备招投标景气度和业绩承压已有较为充分的预期，展望下半年，随着各地设备更新政策逐步落地、配套资金

支持逐步到位，下半年行业招投标或迎来边际好转。迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等细分领域龙头公司，下

半年业绩有望逐步改善。

市场波动中的担心与期待。2024H1医药行情波动中，我们认为影响市场情绪的因素主要包括政策变化、创新药数据催化、企业

出海进展、央国企改革以及行业和上市公司自身经营节奏。对于政策方面，我们认为重点关注：1）医疗合规升级；2）集采政

策的边际变化；3）支持与鼓励创新的政策落地；4）设备更新政策落地；5）零售终端比价政策。

行业整体：增长短期承压，预计Q2开始逐步企稳回升。2024年一季度，医药行业全板块营收同比略微下降0.21%，高基数及合

规要求提升的影响仍在持续。Q2开始，部分高基数因素逐步弱化，企业逐步适应合规新常态下的经营，我们预计整体增速将逐

步企稳。往下半年看，考虑到去年同期院内销售低基数，整体增速将会好于上半年。

建议保持信心，等待时机。下半年我们看好：1）处方药业绩持续爬坡，创新+准入拉动增长，2024年内催化密集，看好创新药

及仿创结合的优质公司；2）器械板块看好下半年增速逐步恢复；3）中药板块预计下半年增速改善，看好行业龙头企业；4）国

企改革驶入快车道，看好国企改革的优质标的；5）原料药行业结构性机会；6）看好出海方向领先创新药及器械企业。

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摘要

我们长期看好什么：

创新主线：穿越周期的最好法宝。全球流动性有望边际改善，对创新类资产的定价较为有利；国家政策鼓励创新药发

展；新技术推动行业快速发展。代表性的细分行业是创新药及制药企业，其中对差异化、临床价值、合规商业化能力

或平台能力的评估是核心的选股依据。代表性公司：恒瑞医药、信达生物、康方生物、科伦博泰、百济神州、荣昌生

物、科伦药业、新诺威、和黄医药、再鼎医药等。

出海主线：合理预期，领先公司应给予溢价。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑

战有充分预期，这必定是一个长期的过程。代表性的细分行业是创新药和器械公司，对公司产品及团队国际竞争力的

评估是最核心的选股依据，目前已有较强竞争力的公司应给予较高溢价。代表性公司：百济神州、金斯瑞生物科技及

其他有重磅品种license-out的创新药公司、迈瑞医疗、华大智造、联影医疗。

底部主线：把握景气度变化节奏。①CXO行业长期看好：药明康德、药明生物、凯莱英、泰格医药、九洲药业等具备

全球竞争力的CXO龙头及细分领域龙头。②集采逐步出清、新业务能力