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经济周期、行业周期与股市的关系

市场的供求关系还直接表现在价格的高低上，供不应

求，价格上涨；供大于求，价格下跌。这是价值规律

在市场下的作用。前几年，造纸行业还是比较赚钱的，

中央关停小厂，发展大厂，提高大厂的产能，经过几

年的努力，现在的生产能力已经大大超过了市场需

求，各厂家都拼命压价推销，利润率大大降低，所以，

象000488中国最好的造纸厂的股票价格直线下降，

就毫不奇怪了。

市场价格的变动，对一个行业的影响，又往往是

投资者的机会。比如说，今年的石油价格的上涨，对

大多数汽车行业来说，是件坏事。因为油价高，将影

响汽车的销售。但对于节油的汽车厂家来说，他又是

推销自己产品的机会。比如我在今年3月31日写了

一篇文章《从技术垄断、自然垄断到RSI选股》，就

看好一汽夏利，原因就是预测高油价时代要到来，耗

油少的汽车将在竞争中取胜。结果这个分析与主力想

到一块去了。在所有的汽车股中，主力唯独只做了一

汽夏利。使股价翻了番。九月份的季报又说它赢利增

加。我这样说，并不是说我有多么的高明，而是强调

重视市场的分析，重视行业周期的变化，对我们散户

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来说，是多么的重要。也许一年的赢利，就在这个分

析里。

在市场上，我们还应该看到，一个行业过分的涨

价，就会促进与这个行业相关联的行业的发展，与之

竞争。比如石油涨价，就会刺激太阳能、风能、核能、

天然气等替代能源的发展。原因是，当石油的价格还

比较廉价时，使用其他能源没有石油经济省钱。其实，

在西方比如德国，它的太阳能技术研究得很深，国家

还用法律来保证投资太阳能发电的个人，多余的电可

以卖给电网，发电厂还不能不收。但在石油价格低的

年代，太阳能的成本还是太高，从经济上考虑，还是

用石油划算。所以，石油的价格高低，与其他能源替

代的成长呈正相关。石油价格越高，就越能够推动替

代产业的发展。前一段石油涨到69美一桶时，我们

的股市炒太阳能600550、风能600396等也相应大涨。

这一段石油价格回到59美元左右时，这两个股票的

价格也相应回落。因此，我们今后投资能源替代版块，

最好还是先看石油的价格状态。

第三条，基础原材料和上游价格对下游价格的影

响。我们知道，任何的工业化生产，都是通过产业链

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来完成的。比如矿业，采矿的要依靠勘探业，冶炼业

要依靠采矿业，冶炼业还要依靠销售业，才能完成自

己的利润返回。一个行业，如果上游企业的价格提高，

就会影响下游企业的利润。比如石油打井卖原油的，

今年价格大涨，利润大增加，但中国所有的炼油企业

都亏损。幸亏中国石油是一家，赚的比亏的多的多。

今年的铁矿石全世界都涨了70%，加上能源电力上

涨，给炼钢铁的厂家带来极大的成本压力。不说利润

亏损，起码也是大大压缩利润的空间。所以，我推测，

由于基础原材料、电力、能源价格的上涨，给那些依

靠基础原材料、电力、能源价格的机戒工业将带来不

利影响。因为中国企业的管理水平还不足以消化这些

上涨因素，将表现在不断提高自己产品的价格。一但

价格上涨多了，就会影响市场的占有率。

行业周期的转换，由强到弱，或者由弱到强，基础原

材料和上游价格对下游价格的影响是巨大的。我再说

一个由弱到强的行业——食品、饮料行业。就拿做酒

的企业来说，过去我们中国的粮食价格是世界上最高

的粮价之一。酒类行业的生产成本非常高，利润比较

低，吃尽了苦头。但从去年起。中央不再提高粮价来

照顾农民了，因为粮食价格不可能再提了（再提世界

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粮食价格就乱了套，弊大与利），就采用降低和取消

农业税的办法帮助农民，加上我国近年农业丰收，粮

价回落，就给造酒的或者依靠粮食做原料的企业，降

低了生产成本，带来了利润成长的空间。所以今年很

多的主力进入造酒企业就顺理成章了。今年的山西汾

酒、张裕、通葡萄酒、G老窖等都是