金融衍生工具与企业风险管理.pdfVIP

金融衍生工具与企业风险管理

金融衍生工具可以说是一件新事物，因为它只有几十年的发展历史。20世纪

70年代以来，原有的金融体系崩溃后，国际金融市场经历了固定汇率制度瓦解、

金融自由化和金融创新浪潮的冲击，汇率、利率、证券行情等多种金融价格进入

了长时间、大幅度的频繁波动之中，无论是金融机构、企业还是个人都产生了规

避风险的迫切需求，金融衍生工具作为新兴的风险管理手段便应运而生。

但是金融衍生工具确有其两面性。一方面它可以为投资者提供有效的保值手

段，另一方面却也能加剧国际金融市场的不稳定性，成为金融市场巨大的风险来

源。国际金融市场上与衍生交易有关的巨额亏损和倒闭事件屡见不鲜：1994年

的德国MGRM公司期货避险亏损事件，美国奥兰治县财政破产事件，墨西哥金

融危机；1995年的中国“327国债期货”事件，英国巴林银行破产事件，日本大

和银行债券投资舞弊事件；1996-1998年的东南亚金融危机；2000年美国安然公

司破产；2004年新加坡中航油公司破产；2008年法国兴业银行交易丑闻以及中

国信泰富巨亏事件……毫不夸张的说，近年来几乎世界上每一场经济风暴和金融

危机爆发都与金融衍生产品的交易挂钩，因此金融衍生产品不仅给国际金融业带

来了巨大的动荡，也给各国经济的发展带来了严重的负面影响。

随着国际间企业的经济交流、合作、竞争不断地加强，企业的风险管理无疑

需要进一步提高。并且企业对金融衍生工具系统的研究和掌握，对其面临的风险

进行分析，并进行有效的风险管理和控制也十分必要，这是企业进行金融衍生工

具交易的必要条件，也是全球经济金融运行稳定健康发展的重要保障。

为了进一步了解这个问题，下面我就对金融衍生工具及其风险做细致的阐

述。

一、金融衍生工具

1．金融衍生工具的定义

金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一

个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价

格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，

不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金

融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格

指数甚至天气(温度)指数等。金融资产的衍生工具是金融创新的产物，也

就是通过创造金融工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制。

由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性：

（1）跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变

动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合

约。

（2）杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就

可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。在收益可能成倍放大的同时，投资

者所承担的风险与损失也会成倍放大，基础工具价格的轻微变动也许就会带来投

资者的大盈大亏。金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高

风险性。

（3）联动性。指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规

则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，

其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。

（4）不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础

工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测

决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱

因。

2．金融衍生工具的分类

目前最主要的金融衍生工具有：远期合同、金融期货、期权和互换等。

（1）期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来

某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合

约。

（2）期权合约。期权合约是指合同的买方支付一定金额的款项后即可

获得的一种选择权合同。目前，我们证券市场上推出的认股权证，属于看

涨期权，认沽权证则属于看跌期权。

（3）远期合同。远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价

值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。

（4）互换合同。互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列

现金流量的合同。按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互

换、商品互换、权益互换等。其中，利率互换和货币