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估价一个公司的目前价值,必须
通过负债及权益来评价,通过估价公
司的负债、优先股及普通股的市场实
际价值再将其加总,即可得到公司目前
的实际市场价值。
一般的估价模型
价值有不同的含义和用法,常用的有:
账面价值(bookvalue):
指公司资产负债表上所列示的资产价值。
它采用成本来计算资产价值。
价值(liquidationvalue):
指一项资产单独时的价格,例如公
司时,其资产将分别拍卖,此时,资产
的价格便为价值。
一般的估价模型
市场价值(marketvalue):
指一项资产在市场上的价格。这是市场上
进行竞价后产生的双方均能接受的价格。
内在价值(intrinsicvalue)——经济价值
用适当的收益率贴现资产预期能产生的未来现
金流的现值,这是在给定未来预期现金流的水平,
持续的时间和风险等条件下,投资者认为可以接受
的合理价值。
如果市场是有效的,那么它的内在价值与
市场价值就应该是相等的。
一般的估价模型
在估价过程中,资产的内在价值等于其
未来预期现金流的现值,可用表示如下:
T
C
Vtt
t1(1+r)
其中C——t时收到的现金流
t
r——投资者要求的投资收益率
T——现金流发生的期限
V——资产的现值,即内在价值
债券及特征
❖债券:人的,承诺向债权人定期支
付利息和偿还本金的一种有价
❖债券是一种确定债权关系的凭证,是公
开化、社会化的借据:
❖人——债券人
❖债权人——债权者
❖公司筹措的一种重要方式之一。
债券及特征
❖债券持有人的权利:
➢按期取得利息、本金,无权参与管理
➢对企业的经营状况不承担责任
➢有权将债券转让、抵押和
❖三个基本要素:
➢债券面值
➢票面利率
➢债券期限
债券的特征
❖1.有确定的期限,到期必须归还本金
❖2.债券利息在时预先确定(印刷于债券上),
必须在预定的时间、按预定的利率支付债券利息
❖3.成本较低
利率通常低于优先股及普通股的股息
债券利息可抵减税前收益,减少所得税费用
❖4.有一定风险(不能按期偿债)
对人:增加了比率,增大财务风险
对债权人:有可能不能到期如数收回本息,甚至由于债
券人而丧失债权
债券的价格
按一般估价模型,债券的价格由其未来现
金流的现值决定,而债券的现金收入由各期利
息收入和到期时债券的面值组成,因此债券的
估价为:
T
CB
Vt+
ptT
t1(1+r)(1+r)
C——第t年的利息;
t
B——债券到期时的偿还值或面值;
r
r——投资者要求的市场收益率V—
p
—债券的价值;T——债券期限
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