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估价一个公司的目前价值，必须
通过负债及权益来评价，通过估价公
司的负债、优先股及普通股的市场实
际价值再将其加总,即可得到公司目前
的实际市场价值。
一般的估价模型
价值有不同的含义和用法，常用的有：
账面价值(bookvalue)：
指公司资产负债表上所列示的资产价值。
它采用成本来计算资产价值。
价值(liquidationvalue)：
指一项资产单独时的价格，例如公
司时，其资产将分别拍卖，此时，资产
的价格便为价值。
一般的估价模型
市场价值(marketvalue)：
指一项资产在市场上的价格。这是市场上
进行竞价后产生的双方均能接受的价格。
内在价值（intrinsicvalue）——经济价值
用适当的收益率贴现资产预期能产生的未来现
金流的现值，这是在给定未来预期现金流的水平，
持续的时间和风险等条件下，投资者认为可以接受
的合理价值。
如果市场是有效的，那么它的内在价值与
市场价值就应该是相等的。
一般的估价模型
在估价过程中，资产的内在价值等于其
未来预期现金流的现值，可用表示如下：
T
C
Vtt
t1(1+r)
其中C——t时收到的现金流
t
r——投资者要求的投资收益率
T——现金流发生的期限
V——资产的现值，即内在价值
债券及特征
❖债券：人的，承诺向债权人定期支
付利息和偿还本金的一种有价
❖债券是一种确定债权关系的凭证，是公
开化、社会化的借据：
❖人——债券人
❖债权人——债权者
❖公司筹措的一种重要方式之一。
债券及特征
❖债券持有人的权利：
➢按期取得利息、本金，无权参与管理
➢对企业的经营状况不承担责任
➢有权将债券转让、抵押和
❖三个基本要素：
➢债券面值
➢票面利率
➢债券期限
债券的特征
❖1.有确定的期限，到期必须归还本金
❖2.债券利息在时预先确定（印刷于债券上），
必须在预定的时间、按预定的利率支付债券利息
❖3.成本较低
利率通常低于优先股及普通股的股息
债券利息可抵减税前收益，减少所得税费用
❖4.有一定风险（不能按期偿债）
对人：增加了比率，增大财务风险
对债权人：有可能不能到期如数收回本息，甚至由于债
券人而丧失债权
债券的价格
按一般估价模型，债券的价格由其未来现
金流的现值决定，而债券的现金收入由各期利
息收入和到期时债券的面值组成，因此债券的
估价为：
T
CB
Vt+
ptT
t1(1+r)(1+r)
C——第t年的利息；
t
B——债券到期时的偿还值或面值；
r
r——投资者要求的市场收益率V—
p
—债券的价值；T——债券期限
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