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关于私募证券投资基金与对冲基金比较

国内私募证券投资基金相比于海外对冲基金，存在着很多本身的缺

点。投资活动相对保守、私募筹资的人数少、筹资的范围小，是制约

私募证券投资基金发展的内部因素。

摘要：

我国存在的私募证券投资基金与海外对冲基金，共同构成完整的商

业基金体系。国内私募证券基金主要受到金融产品交易合约、低位买

回低位卖出缺位机制、不完全开放资本的影响，以上基金运行手段共

同维持证券基金管理与流转。本文主要探讨国内私募证券投资基金与

海外对冲基金比较，通过分析国内私募证券投资基金与海外对冲基金

存在的差异，指出私募证券投资基金自身的优点与面临的困境。

关键词：

国内私募证券;投资基金;海外对冲基金

一、私募证券投资基金与海外对冲基金的定义分类

私募证券投资基金主要筹资对象集中于小群体，专门面向小群体进

行半公开性质的融资。小群体指的是那些熟悉私募证券投资流程、具

有专业投资经验的群体，这些群体的私募证券投资不受国家投资制度

的限制。私募证券投资基金的发展群体较小，不能对社会所有群体开

展融资工作，因此产生的利益也较少。私募证券投资基金分为多种基

金种类，私募证券投资基金不以公司上市与否作为筹资的标准，而是

根据公司的证券数额作为筹资的指标。上市企业投资、有价证券投资

与证券附加产品的投资，都可以作为私募证券投资基金的投资。国内

私募证券投资基金、国内私募股权投资基金、海外对冲基金、海外风

险投资基金，共同形成完整的投资基金体系。国内私募股权投资基金、

海外风险投资基金，都属于非公开筹资的资金发展模式。而他们所筹

集到的投资基金，也全部用于非上市企业的投资活动中。在投资基金

注入到非上市企业后，私募股权投资人会根据自己的意图展开公司的

运作活动。在不断的管理运作中非上市企业的资产会成倍增长，在非

上市企业成为上市企业后，私募股权投资人就会从公司撤出自己的投

资资金。这种模式的投资一方面能够规避众多的股权投资风险，另一

方面也能够使私募股权投资人获得最大的利益收入。这种投资的投资

时间段，产生的效果较好。国内私募证券投资基金注重稳健性投资，

与海外对冲基金相比，它的投资策略相对保守、投资产生的利益较小。

海外对冲基金主要定义为：金融期货、金融期权、金融组织三者通过

紧密的联合，运用对冲交易方式、高风险投资方式完成的金融基金投

资活动。海外对冲基金运用金融杠杆体系作为基金投资的指导体系，

具有高风险高回报的投资特点。海外对冲基金的投资人具有复杂的身

份特征，他们拥有着雄厚的资产和丰富的投资经验。海外对冲基金投

资者的流动资金至少要在数百万美元以上，他们的投资活动具有更大

的灵活性与更高的风险。海外对冲基金作为主要的组织架构基金，他

们主要通过设立投资平台吸引基金注册用户来获得收益，也就是通过

吸纳高额资金来获得收益。海外对冲基金具有多种不同的投资策略，

主要分为：宏观投资策略、市场趋势策略、重大事件变动策略、价值

套利策略等。它们可以根据市场经济、全球政策的变动情况，适时调

整自身的投资策略。它们的主要投资对象为流动性强、交易量大的投

资产品，这种产品会随着市场的变动产生不同幅度的波动。而海外对

冲基金也会制定一系列的风险管理措施，保障投资者的资金安全。大

多数海外对冲基金投资机构都设有专业的风险管理团队，运用先进的

风险管理技术对投资资金进行监控。国内证券市场相比于国外证券市

场而言，缺乏良性的交易机制进行引导。由于私募证券投资基金不受

基金法律的保护，而私募证券投资基金也不存在多头交易机制;因此

私募证券投资基金想要转变为海外对冲基金，还存在着多方面的难题。

私募证券投资基金没有盈亏相抵、资产套现的股指交易合同，也不存

在股票选择权金融工具，所以其真正的融资渠道与融资范围非常小。

私募证券投资基金自身的缺陷、基金法律的限制，都会阻碍私募证券

投资基金的发展。

二、金融产品交易合约与低位买回低位卖出机制的缺失

使私募证券投资基金不能抵御证券市场的系统风险海外对冲基金也

属于私募型证券基金，它与国内的私募证券投资基金，有着相同的投

资方式与投资产品。但海外对冲基金最明显的特征是，它通过多种投

资方式的综合，来降低某一项投资产品所产生的风险。这种方向相反、

数量相当、盈亏相抵的投资方式，能够有效规避市场中的不确定因素。

但目前我们所说的海外对冲基金，有一部分采用盈亏相抵的投资方式，

另一部分采用其他的投资方式。但各种投资方式间可以进行自由的转

换，非对冲投资方式可以转化为对冲投资方式，对冲投资方式也可以

转化为非对冲投资方式。多种投资方式的综合运用，能够降低市场、