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公司首次覆盖|上海医药

正文目录

1上海医药：工商一体化龙头，创新业态逻辑持续兑现4

1.1工商业一体化全国龙头，转型升级进行时4

1.2收入增长稳健，商业贡献绝大部分收入和过半利润5

2医药商业：全国流通巨头，CSO等新业态持续拓展7

2.1医药流通行业：行业规模稳健增长，集中度持续提升7

2.2商业收入增长稳健，“南北融合”改革稳步推进，运营效率有望持续提升9

2.3CSO：持续发力的创新业务，有望成为板块强劲的增长驱动来源10

2.4加速商业创新业态发展，进口创新药、进口疫苗、非药业务持续扩张11

3医药工业：创新转型进行时，创新品种有望迎来商业化窗口13

3.1工业收入增长稳健，以重点领域和重点品种为抓手13

3.2创新转型即将迎来商业化拐点，在研管线持续优化有望提升经营效率15

3.3中药：中药业务资源深厚，持续推进大品种培育战略17

4盈利预测与投资建议18

4.1盈利预测18

4.2投资建议18

5风险提示19

图表目录

图表1：上海医药股权结构图（截止2024.3.31）4

图表2：公司董监高班子完成换届5

图表3：2018-2024Q1公司营业收入情况5

图表4：2018-2024Q1公司归母净利润情况5

图表5：2018-2023年公司分业务收入结构情况6

华福证券图表6：2023年公司归母净利润结构6

图表7：2018-2024Q1公司毛利率情况6

图表8：2018-2023公司不同业务毛利率情况6

图表9：2018-2024Q1公司费用率情况7

图表10：2018-2024Q1公司与同行资产负债率比较7

图表11：18-24Q1公司与同行现金循环周期比较7

图表12：2017-2022年全国流通行业规模增长情况8

图表13：2022年流通行业规模按销售渠道划分8

图表14：2020-2022年医药流通行业集中度持续提升8

图表15：2017-2022年