流动性：金融周期增速还有合意区间吗？.pdf

目录

1金融周期增速还有合意区间吗？5

1.1短期融资依然是主要支撑项，中长期信贷同比维持少增5

1.2政府部门对融资周期的支撑仍待发力7

1.3存款增速持续回落，银行负债压力回归9

1.4金融周期支撑仍在政府部门，合意增速红线关注8%11

2资金面：上周资金面维持宽松，资金分层现象延续缓解12

2.1资金价格：上周资金面维持宽松12

2.2资金分层：资金分层现象延续缓解13

2.3资金情绪：窄幅震荡13

3流动性跟踪：下周地方债发行仍未见提速14

3.1央行操作：上周无资金净投放14

3.1.1公开市场操作：上周无资金净投放14

3.1.2周度货币政策跟踪：央行：创设临时隔夜正、逆回购操作工具16

3.2政府存款：下周地方债发行仍未见提速16

3.3汇率：美元指数下行，人民币即期汇率窄幅震荡，CNH-CNY价差下行18

4机构行为：银行净融出回升、货基净融出小幅下行19

5同业存单：未来几周存单到期压力仍然较大19

6风险提示23

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

图表目录

图表1：6月信贷2.13万亿，同比少增9200亿5

图表2：6月社融新增3.3万亿，同比少增9283亿5

图表3：票据和短贷合计新增6307亿，同比基本持平6

图表4：企业中长贷同比持续少增，反映投资支撑的弱化6

图表5：居民短贷增加2471亿，同比少增2443亿7

图表6：6月居民中长贷新增3202亿，同比少增1428亿7

图表7：预计下半年新增地方债发行规模在2.8万亿左右7

图表8：6月政府债净融资同比多增3116亿7

图表9：历史上8-10月政府债净融资规模通常季节性回升8

图表10：企业债券融资2128亿，基本持平去年同期9

图表11：非标合计新增747亿，同比多增957亿9

图表12：居民存款整体较为稳定9

图表13：企业存款增加1万亿，同比多减10601亿9

图表14：企业存款负向拖累下M2增速明显回落10

图表15：单位活期新增1.3万亿，同比多减6560亿10

图表16：新增信贷分季度占比情况12

图表17：合意区间的参考仍关注8%12

图表18：DR001、DR007走势图12

图表19：R007季节性走势图12

图表20：DR007-DR001价差走势图13

图表21：R007-DR007价差季节性走势图13

图表22：银行间分机构资金面情绪走势13

图表23：银行间全市场资金面情绪MA5季节性走势13

图表24：本周逆回购余额维持100亿，下周逆回购合计到期100亿，MLF到期1030亿14

图表25：央行周度公开市场操作投放情况15

图表26：逆回购存量季节性走势15

图表27：MLF当月到期、投放及存量情况16

图表28：央行：创设临时隔夜正、逆回购操作工具16

图表29：周度政府债净缴款情况17

图表30：当月政府债累计缴款规模17

图表31：主要税种税收季节性走势18

图表32：政府存款季节性走势18

图表33：美元指数与人民币即期汇率走势18

图表34：CNH-CNY价差走势18

图表35：大行、货基净融入规模（亿）19

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

图表36：货基净融入规模和大行净融入规模之