可转债研究：弱势的资金面下，可以挖掘哪些机会？.pdf

债市研究

报告正文

本周（2024年7月8日-7月12日），权益市场迎来结构性反弹，上证指数上涨

0.72%，深证成指上涨1.82%，创业板指上涨1.69%。分行业看，电子、汽车、美容

护理涨幅居前。北上资金净流入，全周累计净流入159亿元，另外市场成交额也有

所修复。

转债反而出现一定的调整，扣除超高换手的少数标的后，成交额出现萎缩，这与权

益市场量价修复相悖，这也是转债感受上依然在底部弱震荡的来源。另外，转债中

有部分板块数量相对可观，本周跟随正股板块出现了不错的修复，本周不妨以中期

可能反复具备机会的消费电子板块作为例子进行机会梳理。另外，在转债明显滞后

于权益修复之际，观察一些补涨的机会。

消费电子转债有哪些投资机会？

⚫2024年6月11日，苹果WWDC2024开幕，推出全新IOS18、iPadOS18、

macOSSequoia、watchOS11、tvOS18、visionOS2系统及本次重磅产品—

AppleIntelligence。苹果AI聚焦于几个方面：1）语言：全局撰写，可对各类文

本润色、生成摘要等；2）图像：通过AI生成各种图片，风格有素描、插图及

动画可选；3）操作：跨应用的信息处理及整合能力；4）个人信息：通过邮

件、信息、备忘录等内容理解各种个人场景，并提出建设性意见。Apple

Intelligence的核心在于Siri升级，通过加强对于用户个人手机环境的感知，实

现作为跨应用、跨设备的智能手机助理。

除了IOS等自身系统的升级，AppleIntelligence还与OpenAI达成合作，

ChatGPT-4o将被集成到苹果的IOS、iPadOS和macOS操作系统中，并允许用

户通过Siri等工具直接访问其功能，用户可以无需创建账户，直接免费登录

ChatGPT，后续苹果有望引入更多AI大模型。而对于数据安全问题，苹果表示

数据大多存储在本地，而遇到高算力任务时，将提供私密云端服务，数据不会

被存储，苹果也无法进行访问。

⚫软件升级是苹果转型AI手机、提升用户体验感的重要路径，而真正推动换机

需求的实际上是硬件升级。过去几版iPhone均是在原有的IOS系统上进行小幅

的创新升级，而全面实现手机AI功能需要更高要求的芯片性能。原本6GB内

存容量不足以带动本地运行AI算力模型，新一代AI手机的主控芯片需要支持

NPU算力和内存的带宽，内存容量要求至少8GB，目前机型中仅有iPhone15

Pro/ProMax支持运行AppleIntelligence；理论上来说，其余机型均是iPhone的

潜在换机需求。

据中国证券报，苹果公司已上调今年iPhone16备货量至9000万台，相较23年