腾讯控股-市场前景及投资研究报告-腾讯视频号电商，私域流量，电商杠杆.pdf

公司研究|深度报告

腾讯控股00700.HK

买入（维持）

私域流量撬动电商杠杆股价（2024年07月23日）366.2港元

目标价格397.82港元

52周最高价/最低价400.2/257.97港元

——腾讯视频号电商深度报告2

总股本/流通H股（万股）932,097/932,097

H股市值（百万港币）3,413,340

核心观点国家/地区中国

行业传媒

⚫近期，腾讯微信直播电商发生多个重大变化：包括组织构架进行大规模调整，新加报告发布日期2024年07月29日

入小店分享员功能，加入了新的电商投流工具“全域通”，强化品牌招商等。综合

微信潜在直播电商GMV天花板我们认为在3.6万亿。

1周1月3月12月

⚫私域：上限预期共计1.3万亿，主要涵盖了1）小程序商户GMV的存量转化（潜在绝对表现-3.12-3.9911.1210.92

上限8000亿）；2）小店分享员带来的联盟模式增量GMV（潜在上限4800亿）。相对表现-1.66-0.897.3119.34

我们认为视频号电商近期组织构架的变化意味着小程序GMV存量转化加速；而小店恒生指数-1.46-3.13.81-8.42

分享员新玩法带来的社交裂变我们认为非常适合微信调性。

⚫公域：上限预期共计2.4万亿，其中主要包括来自于朋友圈广告推流带来的成交

0.28万亿+视频号推流带来的2.07万亿。视频号1）视频号DAU：用户增长依赖于

内容驱动，跟创作者基数息息相关。从分布来看，视频号内生创作者主要来自

于公众号和朋友圈创作者的转化；外源创作者主要来自于抖快平台全平台发布内

容。据我们测算，生产者MAU可达1.86亿，据此撬动6.80亿用户DAU。2）视频

号使用时长：泛用户摊薄时长+严肃向内容及高比例非核心用户将使得视频号平均用

户时长低于抖快。不同调