税友股份-市场前景及投资研究报告：财税信息化龙头，B端G端双轮驱动.pdf

计算机/IT服务Ⅱ

公

司

研税友股份（603171.SH）财税信息化龙头，B端+G端双轮驱动成长

究

2024年07月29日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/7/26

当前股价(元)25.47财税信息化龙头，给予“买入”评级

公一年最高最低(元)43.00/20.17公司为国内财税信息化服务商龙头，有望深度受益深化财税体制改革带来的成长

司总市值(亿元)103.71机遇，实现G端+B端双轮驱动成长，同时AI+财税有望打开长期成长空间。我

首

次流通市值(亿元)103.38们预计2024-2026年归母净利润为1.84、2.64、3.45亿元，EPS为0.45、0.65、

覆总股本(亿股)4.070.85元/股，当前股价对应PE为56.4、39.2、30.1倍，首次覆盖，给予“买入”

盖

报流通股本(亿股)4.06评级。

告

近3个月换手率(%)127.21B端：向服务型SaaS模式升级，ARPU提升可期

公司拥有庞大的客户群体，根据灼识咨询发布的《中国财税SaaS行业白皮书》，

股价走势图截至2020年末，公司在中国财税SaaS服务市场营业收入、用户数量均排名第一。

截至2023年底，公司亿企赢数智财税云SaaS平台（不含创新业务客群）活跃用

20%税友股份沪深300户820万户，增长16.3%，付费用户568万户，增长29.1%，市场占有率进一步

0%提升。且公司积极把握金税四期机遇，推进服务型SaaS模式转型升级以提升

-20%ARPU，2023年中小客群订阅费大于1980元（含）的高价值用户6.1万户，同

-40%

比增长77.3%。

-60%

2023-072023-112024-03G端：公司为税务系统核心供应商，金税四期带来可观增量

开

源数据：聚源公司2022年成功中标金税四期两大核心项目国家税务总局电子发票服务平台

证（二期）及应用支撑服务平台（第2包），2023年9月中标国家税务总局税务人

券

证端项目，进一步巩固并提升行业地位，为未来全国推广奠定基础。同时公司积极

券参与税务信创建设，自研第一个基于国产软硬件的税务系统，并在宁波完成了信

研

究创版本云化电子税务局系统建设验收，数字政务系统信创也有望带来可观增量。

报AI+财税积累深厚，有望打开成长空间

告

公司在财税AI垂直领域构建了庞大财税知识数字化和人工智能体系，具备较高

的护城河和技术领先优势。目前AIGC技术已经在财税SaaS产品服务中的发票

管理、风险分析及用户咨询等场景得到大量应用，未来成长更值期待。

风险提示：政策