通用股份-市场前景及投资研究报告：海外基地厚积薄发，业绩高速成长.pdf

汽车/汽车零部件

公

司

研通用股份（601500.SH）海外双基地厚积薄发，公司业绩有望高速成长

究

2024年07月31日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/7/30

当前股价(元)4.44公司为国内轮胎行业领军企业之一，未来业绩增长可期

公一年最高最低(元)6.89/3.61公司是中国轮胎行业领军企业之一，近年来积极进行全球化布局，成功打造中国、

司总市值(亿元)70.57泰国、柬埔寨三大生产基地。未来伴随各项新增项目陆续投产，以及海外业务占

首

次流通市值(亿元)69.63比提高带来的毛利率提升，公司业绩有望实现高速增长。我们预计公司2024-2026

覆总股本(亿股)15.89年归母净利润分别为6.12、9.33、12.48亿元，EPS分别为0.38、0.59、0.79元，

盖

报流通股本(亿股)15.68当前股价对应PE分别为11.5、7.6、5.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

告

近3个月换手率(%)134.66汽车需求景气回暖，中国轮胎占全球市场份额稳步提升

全球：2021年以来，全球轮胎需求逐步复苏，2021年全球汽车保有量为15.31

股价走势图亿辆，处于历史相对高位，各国间人均拥车量存在较大差异。我们认为未来欧美

等发达国家汽车市场或将维持稳定，以中国为首的亚洲、非洲等地区人均拥车量

通用股份沪深300

60%提升潜力较大，有望为全球轮胎市场需求带来持续增长空间。

40%国内：2023年汽车销量回暖，未来消费品以旧换新政策有望带动我国汽车需求

20%增长以及新能源车渗透率提升，或将进一步扩大我国轮胎市场需求。同时，近年

0%来我国各轮胎企业在海外建厂的步伐明显加快。我们认为，中国轮胎在全球市场

-20%份额提升的逻辑正在稳步兑现，同时将伴随中国新能源车出海，持续在配套市

开-40%

源2023-072023-112024-03场崭露头角。在国内落后产能持续出清背景下，有望加速轮胎行业内部的产能

证数据：聚源升级和重组，头部轮胎企业有望迎来机遇。

券

紧抓“国内国际双循环”发展机遇，构建行业领先优势

证

券公司制定“5X战略计划”，力争2030年前实现国内外5大生产基地，5大研发

研中心，500家战略渠道商、5000家核心门店，以及5000万条以上的产能规模。

究

报目前，公司泰国工厂产销两旺；柬埔寨一期项目产能全面达产，并与北美多个大

告

客户签订战略合作。未来，伴随公司泰国二期项目、柬埔寨二期项目产能陆续释

放，公司基地产业聚链成势，全球化布局有望继续加速。此外，公司深度推进“智

改数转”，率先实现黑灯车间运营，大幅提升生产效率。

风险提示：下游需