如何看2024年6月消费数据？.docx

目录

TOC\o1-1\h\z\u零售：社零增速环比放缓，粮油食品表现较优 5

社服：板块分化，期待暑期 5

纺服：6月零售转弱，把握强安全边际个股 6

轻工：重视日用消费量价齐升的成长机会，家居内销磨底政策推动改善可期 7

食品：淡季整体平稳，批价稳中略升 8

汽车：需求企稳，AI创新再次开启，汽车吹响新号角 9

家电：需求阶段有所盘整，把握趋势增长机会 10

风险提示 12

零售：社零增速环比放缓，粮油食品表现较优

6月份，社零总额同比增长2.0%，增速环比收窄1.7pct。1-6月最终消费支出对GDP

累计增速的贡献率为60.5%，一季度为73.7%。

分业态来看，商品零售线下回暖，餐饮呈现韧性。6月份，商品零售额同比增长1.5%，增速环比-2.1pct；餐饮收入同比增长5.4%，增速环比+0.4pct；1-6月实物商品网上零售额同比增长8.8%，增速环比-2.7pct，占社零总额的比重为25.3%。测算6月实物商品网上零售额同比-1.4%，线下零售额同比增长2.9%，线下零售呈现回暖。

分品类来看，必选类延续较优增长。6月，限额以上粮油食品、日用品零售额分别同比增长10.8%、0.3%。化妆品零售额同比下滑14.6%，或主因618活动期提前、销售有所前置的错期影响，5-6月合计来看，同比小幅下滑0.6%。黄金珠宝零售额同比下滑3.7%，降幅环比收窄7.3pct，5-6月金价分别环比变动+0.4%、-0.9%，金价已高位振荡两月有余，预计消费者观望情绪有所缓解，销量降幅或有收窄。其余偏可选品类中，6月通讯器材、家用电器、烟酒零售额分别同比+2.9%、-7.6%、+5.2%，三年复合增速分别为5.4%、-0.1%、6.6%。

分渠道来看，超市增速环比提升，百货降幅收窄。1-6月限额以上超市、百货零售额分别同比变动+2.2%、-3.0%，增速环比前5月+0.4、+0.2pct。基于粮油食品、日用品类维持相对较好增长，超市零售额增速稳健，但6月食品类CPI同比下降2.1%，降幅环比扩大0.1pct，超市恢复弹性有待释放；百货业态仍需消费转化率进一步提升。

投资建议：美护国货产品创新、性价比凸显、份额崛起逻辑下，推荐巨子生物、珀莱雅、爱美客、贝泰妮、润本股份；黄金珠宝板块在格局优化趋势下，需求有望在金价企稳后回补的老凤祥、周大生、潮宏基；跨境赛道，基于海外需求韧性，推荐品牌认知较强且具有多渠道、多市场开拓能力的名创优品、安克创新、赛维时代；实体零售行业建议关注门店持续优化、具备业态延展能力的强供应链公司，天虹股份、重庆百货、家家悦。

社服：板块分化，期待暑期

餐饮方面，6月基数影响弱化、需求走旺的共同影响下，增速环比改善。最新社零数据显示，6月零售餐饮收入4609亿元，同比增长5.4%，恢复至2019年同期的124%（前值118%）；限上企业餐饮收入1286亿元，同比增长4.0%，恢复至2019年的163%

（前值161%）。随着去年餐饮脉冲式修复导致的基数效应逐步弱化，餐饮行业同比增速在天气转热、旺季临近的5月触底反弹，6月增速环比改善。展望后市，关注行业内通过（1）布局海外市场，（2）调整店型，探索小而美的业态，（3）调整菜单，专注产品性价比，（4）开拓加盟等轻资产模式，把握新一轮成长机遇的公司。

酒店方面，文旅和商旅需求分化进一步加剧，供给增加，供需关系的紧张程度有所缓解，经营数据承压。2024年1-6月，酒店经营表现，1月有低基数影响，2月春节期间房价有文旅需求支撑，经营数据表现较好，但3-5月重归平淡，6月因暑期效应，需求提振，经营数据降幅略收窄：1-6月，STR中国大陆样本酒店RevPAR分别同比+14%/-3%/-6%/-9%/-9%/-8%；其中，OCC分别同比+29%/-18%/-3%/-2%/-4%/-2%；ADR分别同比-12%/+18%/-3%/-7%/-6%/-6%。标的层面，推荐开店稳健、产品结构升级较快、内部改革成效显著的锦江酒店。

免税方面，海南淡季来临，淡季偏淡。2024年4-5月份，海口海关口径，离岛免税销售额同比分别-44.5%和-38.3%，量价拆分，均有承压，其中价格压力更甚，4-5月，购物人次分别同比-23.7%和-16.0%，客单价分别同比-27.3%和-26.6%。进一步细拆，量的角度，海南4-5月份接待游客量增长发力，分别同比-3%和-3%，叠加购物转行率走低至9%和6%（2023年4-5月分别为12%和11%），二者共同导致购物人次下滑；客单价方面，或与消费群