老铺黄金-市场前景及投资研究报告-古法传承，奢品营运.pdf

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

老铺黄金(06181.HK)

2024年07月28日

买入（首次）老铺黄金（6181.HK）：

所属行业：钟表珠宝

当前价格（港元）：74.50古法传承，奢品营运

投资要点

古法黄金领军品牌，港股上市再出发。老铺黄金品牌成立于2009年，专注于古法

黄金珠宝生产与销售，曾推出业界首例足金镶嵌钻石珠宝，为中国黄金协会古法

金及古法金镶钻饰品团体标准的制定者之一。至2024年6月公司已于全国高线

城市的尖端商圈合计开设33家自营主题门店，并已入驻天猫、京东等电商平台。

2023年公司实现营收31.8亿元，归母净利润4.16亿元，同增145.7%/340.4%。

国潮文化的发扬，古典工艺的创新。传统文化引领与投资需求催化下，2023年我

国黄金珠宝消费规模已达5180亿元，占比珠宝份额的63.2%。其中古法黄金饰品

采取工艺创新，具备独特的美学观感与耐用性，近年在国潮趋势下更受消费者青

睐。至2023年古法金市场规模已达1573亿元，占足金市场份额达31%，据弗若

市场表现

斯特沙利文预计至2028年有望以21.8%的复合增速成长至4214亿元的体量。

老铺黄金恒生指数

34%匠心独运，打造高奢黄金品牌。老铺黄金以高端定位差异化切入古法黄金赛道，至

23%2023年以2.0%的市场份额位居古法金竞争第7位。品牌溢价支撑下，老铺具备

11%强提价能力，至2023年65%单件产品定价在1-5万元区间，平均单克足金镶嵌/

0%黄金产品定价达1043元/729元，对应毛利率高达45.8%/36.9%。同时品牌私域

-11%化运营沉淀优质客户，2023年已有忠诚会员9.31万人，同增131.2%，其中年消

-23%费超30万元的会员数稳定于1%左右，收入贡献比高达26.7%。

2023-072023-112024-03

恒生指数对纯直营高效管理，精品商圈持续拓店。老铺黄金采取全直营模式建设渠道，严格管

比1M2M3M理品牌形象与服务质量。1）线上：于天猫、抖音开设旗舰店，2023年线上合计收

绝对涨幅(%)99.7599.7599.75入达3.6亿元，其中24年3月天猫单月收入达1.27亿；2）线下：至2023年线

相对涨幅(%)102.85107.1795.95下合计收入28.2亿元，其中高线城市收入占比达72%，平均单店收入已超9000

资料：德邦研究所，聚源数据万元，同店业绩实现翻倍