硅烷科技首次覆盖报告：硅烷气细分龙头，硅、氢链条双头并进.docx

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公司跟踪报告·北交所

硅烷气细分龙头,硅、氢链条双头并进

硅烷科技首次覆盖报告2024年07月17日

核心观点

硅烷科技(838402.BJ)推荐首次评级l公司业务结构:硅烷科技成立于2012年,

硅烷科技(838402.BJ)

推荐首次评级

制人为河南省国资委。

l财务分析:公司主要产品电子级硅烷气供

不应求,叠加技术改进和产能爬坡,实现量价齐升。公司过去5年营业收入和归母净利润快速增长盈利能力总体呈现提升趋势,费用控制持续优化2023年公司研发投入和在建工程均创新高。

l行业分析:(1)

Topcon技术的渗透率提升而持续增长;显示面板行业的需求则有望随着行业复苏保持稳定增长;硅碳负极有望在未来三年内进入快速放量期,进而推动电子级硅烷气市场需求的爆发式增长。(2)工业氢业务均具有较强的稳定性,公司是本区域内唯一的大宗氢气供应商,首山碳材毗邻公司制氢园区能够保障焦炉煤气供应;高纯氢业务运输半径覆盖全省市场,区位优势显著。(3)公司进一步扩展业务至电子硅烷气下游的区熔级多晶硅领域,受益于国产替代,该产品有望成为公司新的盈利增长点。

l投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.62/12.57/14.46亿元,同比分别增长-5.24%/18.36%/15.04%。归母净利润分别为2.41/2.85/3.28亿元,同比增长-21.68%/18.10%/14.87%,对应市盈率分别为13/11/9倍。我们认为,公司作为国内硅烷气细分行业的主要供应商之一,下游行业涵盖光伏、显示面板、锂电等多个领域,其中随着固态电池产业化和硅碳负极渗透率提升,硅烷气作为硅基负极(CVD法)核心原料有望充分受益,我们首次给予推荐评级。

l风险提示:

进度不及预期的风险;下游需求不及预期的风险。

主要财务指标预测

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入(百万元)

1121

1062

1257

1446

收入增长率%

17.55

-5.24

18.36

15.04

归母净利润(百万元)

308

241

285

328

利润增速%

62.98

-21.68

18.10

14.87

毛利率%

39.06

35.22

34.77

34.51

摊薄EPS(元元

0.73

0.57

0.68

0.78

PE

10.02

12.80

10.84

9.43

PB

1.88

1.64

1.42

1.24

PS

2.12

2.91

2.46

2.14

资料来源:公司公告,中国银河证券研究院

分析师

范想想

:010-8092-7663

:fanxiangxiang?yjQ分析师登记编码:S0130518090002

市场数据2024-07-16

股票代码

A股收盘价(元元上证指数

总股本(万股)

实际流通A股股(万万股股)流通A股市值(亿亿元)

838402.BJ 6.622,976.30 4242,220642,206

28

相对北证50表现图2024-07-15

资料来源:中国银河证券研究院

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一、公司业务结构.3二、公司财务分析