国防军工 2024 年中期投资策略报告 ：固本培新，蓄势待发 20240721 -中信建投.docx

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证券研究报告·行业深度2024年中期投资策略报告

国防军工固本培新，蓄势待发

国防军工

核心观点

维持强于大市

黎韬扬litaoyang@010AC编号:S1440516090001任宏道renhongdao@010AC编号:S1440523050002王春阳wangchunyang@010AC编号:S1440520090001发布日期：

黎韬扬

litaoyang@010SAC编号:S1440516090001

任宏道

renhongdao@010SAC编号:S1440523050002

王春阳

wangchunyang@010SAC编号:S1440520090001

发布日期：2024年07月21日

摘要

行业情况：业绩结构性分化，行情震荡蓄能

市场表现13% 3% -7%-17%-27%-37%截止7月5日，军工板块呈现先抑后扬走势，受年报以及一季报军工板块业绩较差影响，板块整体跑输大盘。年初至今，中证军工板块下跌9.96%，在

市场表现

13% 3% -7%-17%-27%-37%

2023/7/32023/8/32023/9/3

2023/7/3

2023/8/3

2023/9/3

2023/10/3

2023/11/3

2023/12/3

2024/1/3

2024/2/3

2024/3/3

2024/4/3

2024/5/3

2024/6/3

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国防军工

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24.06.23治工作会议召开，打好实现建军百

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国防军工

行业深度报告

宏观层面：国际局势驱动，国防预算稳增

中美关系先抑后扬，短期边际回暖趋势明显，中长期战略竞争态势不变。俄乌冲突、巴以冲突长期化，其他热点地区风波不断。国际局势日益严峻，国内需求持续旺盛，国防军费为保持稳健增长。2024年全国财政安排国防支出预算16655.4亿元，增长7.2%，增幅2023年相比持平，高于2024年我国GDP预计增幅5%，总额再创新高，显示国家高度重视国防军队建设投入。预计十四五后期我国国防预算仍将保持7-7.5%左右的稳定增长，占GDP比重或有一定提升空间。

机构持仓：24Q1公募基金军工持仓环比下滑，后续有望止跌回升

截止到2024Q1，根据公募基金前十大重仓股持股数据，持股总市值为27076.63亿元，相较于2023Q1减少15.03%，相较于2023Q4减少1.39%；其中军工持仓总市值为1111.64亿元，军工股持仓占比为4.11%，相较于2023Q1（5.18%）减少1.07个百分点，相较于2023Q4（5.95%）降低1.84个百分点。整体军工持仓同比、环比均有所下降，未来随着景气度的切换，比例有望回暖。

传统军工：第二轮产能扩张起点，关