我爱我家公司深度报告：长赛道好格局，业绩释放可期.pdf

我爱我家(000560)公司深度报告

正文目录

1我爱我家：数字化驱动的居住服务平台6

1.1公司简介：从传统房产经纪龙头，转型为数字居住服务平台6

1.2股权结构：股权结构较为稳定，长效激励机制健全7

1.3管理团队：从业经验丰富、年富力强8

1.4业务布局：居住全生命周期综合服务9

1.5城市布局：不断聚焦高能级城市，核心城市市占持续上升10

2布局赛道优质：存量房具备长期成长空间11

2.1存量房或将成为交易主导，2022年来全国存量住宅交易占比高增11

2.2存量房热度于24年延续，大多核心城市存量房交易占比已过半12

2.3城镇化率推动住房需求，核心城市将以存量房交易为主要解决工具13

3业务空间广阔：经纪服务渗透率有望稳步提升14

3.1二手房屋交易较为复杂，经纪服务的重要性逐渐凸显14

3.2我国经纪服务渗透率具备较大上升空间，有望稳步提升15

3.3经纪服务渗透率的提升推动佣金收入同步升高16

4经纪资管双轮驱动：第二增长极提质降本17

4.1相寓规模稳定增长，出租率维持高位17

4.2资管业务营收占比近五成，第二增长曲线已显18

4.3京东物流赋能，资管业务提质降本19

5格局明朗：线下+线上构筑护城河19

5.1线下耕耘逾20年，构筑精细化管理能力20

5.1.1聚焦核心城市，市占率稳居头部20

5.1.2高质量经纪人团队助力公司发展21

5.1.3强大的真实房源数据库为业务开展奠定基础22

5.2线上转型超5年，数字化建设成效逐步显现23

5.2.1CBS/AMS业务系统为核心的数字基建23

5.2.2MAU维持高位，移动端获客能力再上新台阶24

5.2.3VR房源吸引力显著25

5.2.4房产经纪大模型赋能经纪人25

6业绩释放可期：降本增效，扭亏为盈26

6.12223年，多因素导致盈利承压27

6.1.122年：行业面临挑战+计提减值+股权激励27

6.1.223年：计提减值+股权激励+补贴退回+品牌升级28

6.224年：一次性影响因素不再，降本增效下盈利扭亏为盈29

6.2.1股权支付费用摊销完毕，品牌升级完成29

6.2.2应收账款结构优化，计提减值压力减小30

6.2.3降本增效、扭亏为盈，业绩有望持续释放30

7新租赁准则对经营实质无影响32

7.1转租赁业务的会计分录32

7.1.1租入32

7.1.2租出——融资租赁33

7.1.3租出——经营租赁33

7.2新租赁准则对财报的影响34

7.2.1扩大资产负债表34

7.2.2扩大收入口径，对利润无实质性影响35

7.2.3对经营现金流量综合影响不大36

3敬请关注文后特别声明与免责条款

我爱我家(000560)公司深度报告

8盈利预测与投资建议37

9风险提示38

图表目录

图表1:公司发展历程6

图表2:公司股权结构稳定（截至2024Q1）7

图表3:公司长效激励机制健全，充分调动骨干积极性7

图表4:公司高管团队从业经验丰富8

图表5:公司为居住全生命周期综合服务商9