石头科技-市场前景及投资研究报告：创新驱动，产品为基，硬核科技扬帆出海.pdf

公司研究2024.08.01

石头科技（688169）公司深度报告

创新驱动，产品为基，硬核科技扬帆出海

方正证券研究所证券研究报告

石头科技成立于2014年，迅速实现了从代工向自主品牌的转型，并通过

品牌出海实现对海外市场的拓展，目前在技术研发方面处于行业领先地

位。

技术层面领先，研发能力强。作为一家以技术为驱动的公司，石头科技在

研发方面的投入一直处于行业领先地位，研发人员的平均工资显著高于可

比公司，吸引了大量高水平的技术人才，并确保其在公司内的稳定性。激

光导航是扫地机器人关键的技术之一，直接影响到产品的清洁效率和用户

推荐(维持)

体验。为了最佳的定位效果，公司选择了效果最好但成本较高的LDS激光

公司信息+SLAM算法，自研激光导航算法使机器人能够在复杂环境中高效、准

行业清洁小家电确地进行导航和清洁。

最新收盘价(人民币/元)314.64扫地机推新卖贵与以价换量并行，市占率稳步提升。公司中高端定位清

总市值(亿)(元)414.00晰，国内新品性能持续提升，国外产品线持续拓展。在国内市场，石头科

技主要销售集中在中高端价格带，2024年，公司重点发力3500+元的价格

52周最高/最低价(元)465.10/245.00

带，通过产品性能的显著提升，成功将产品定位提升到中高端市场。在美

国市场，石头科技发布了多款扫地机新品，在持续发布高端产品的同时逐

历史表现步丰富了中低端产品线。随着全能基站功能逐步完善，扫地机行业已经完

成了产品功能的大幅迭代，以价换量的性价比开始显现。2022年，公司率

56%先开启以价换量，通过减配降低新品售价，同时大幅降低老品售价，产品

37%性价比进一步提升，通过老品降价和产品优化策略，石头科技显著提升了

18%市场份额。

-1%品类持续拓展，手持无线吸尘器、洗地机及洗烘一体机构建第二增长曲

-20%线。公司通过手持无线吸尘器、洗地机和洗烘一体机的推出，持续扩展产

23/8/123/10/3124/1/3024/4/3024/7/30

石头科技沪深300品品类，构建了多元化增长曲线。通过新产品的推出和不断升级，公司在

多个家电细分市场建立了坚实的竞争优势，显著提升了市场占有率和品牌

数据：wind方正证券研究所

影响力。

相关研究内外销双轮驱动，美欧市占率持续提升。公司早期通过小米渠道和经销商

渠道出海，2019年，公司开始打造自己的品牌，同时加大了在国际市场的

《石头科技(688169)：铺货target和

bestbuy门店，依托高价格带大单品拓展美国品牌推广力度，并进一步扩展了销售渠道。2023年以来，石头科技在海外

线下渠道》2024.07.30市场进一步深化本地化运营，设立了多个区域性办公室和售后服务中心，

《石头科技(688169)：业绩