电力设备出海-欧洲：电力充足性+新能源+海风，欧洲电网系统性研究看中国供应链投资机会.docx

证券研究报告

行业报告|行业深度研究2024年07月11日

电力设备出海-欧洲：

电力充足性+新能源+海风，欧洲电网系统性研究看中国供

应链投资机会

作者：

分析师孙潇雅SAC执业证书编号：S1110520080009

行业评级：强于大市（维持评级）

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摘要

本篇报告，我们将对欧洲跨国互联电网的推进情况进行系统性梳理，并通过欧洲相关电网公司/电力设备公司报表，分析中国电力设备出海-针对欧洲市场的投资机会。

一、前言：可再生能源发展背景下，电力互联已成为电网发展的重要趋势之一

欧洲电网以400kV（380kV）交流电网为主网架，通过220kV和400kV（380kV）交流线路互联，范围包括欧洲大陆24个国家的29个电网运营商，是全球最大的同步跨国互联电网。

跨国电网互联是未来全球电网发展的重要趋势之一，能提升电网可靠性、实现资源优化。往未来看，基于互联电网可提高可靠性、降低对备用容量的需求、增加电力系统灵活性、应对波动性可再生电力大幅提升对电网冲击等优势。在可再生能源发展替代化石能源以实现能源转型的大背景下，电网跨国互联线路成为提升电力系统灵活性、应对波动性可再生电力大幅提升对电网冲击的有效手段。

二、需求端：新能源发展背景下，电网互联成为电量余缺共济的解决方法；欧洲海风加速建设，配套海上混合输电系统的需求高增长。

需求1：欧洲各国资源禀赋、负荷曲线存在互补，跨国互联有助于提高资源利用率

欧洲各国在发电端逐步形成了各具特色的电源装机结构，如波兰煤电资源丰富，法国电源以核电为主体，不同类型机组具有差异化的出力特性，使得各国电源具有极大的互济优势；用电端由于产业结构、气候环境、需求响应政策等因素差异，用电曲线存在一定的互补性。在发电端及用电端差异背景下，欧洲呈现“洲内北电南送、跨洲受入亚非电力”的格局，这种跨国互联模式能够有效保证电力供需平衡。根据Entso-e给出的《Report-SummerOutlook2024》：

?电力互联有效解决欧洲部分国家的电力供应充足性问题：例如意大利北部面临市场电力供应不足的风险，可调度的非市场资源的激活可以帮助解决充足性挑战；2024年7-8月预计北马其顿发电机组不可用率较高，但与邻国签署输电协议后供电安全将有望得到改善；考虑非市场资源（进口电力）后，爱尔兰和马耳他发生电力充足性的问题将大幅减少。

?未实现电力互联的地区，当前仍有电力充足性风险：塞浦路斯尚未由电力互联系统，预计电力充足性问题出现概率仍然较大。

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需求2：欧洲新能源装机量持续高增，发电曲线波动增大将加大电力互联需求

欧盟委员会于2022年公布了“欧盟再生能源计划”(REPowerEUPlan)，将2030年的可再生能源覆盖率目标从之前的40%提高到45%，对应2025年前实现超过320GW的光伏并网目标，并到2030年进一步扩大到600GW。

?光伏：2023年欧洲光伏组件需求约为89GW，2024年有望增加至97-115GW，增长幅度约20%。欧盟光伏产业联盟预计，欧洲的光伏组件产能将从2023年的近4.5GW提高到2025年的30GW，为两年内新增320GW的光伏系统提供支持。

?风电：欧洲风能协会预测2024年欧洲风电新增装机容量可达2100万千瓦，包括900万千瓦的海上风电装机容量；2024年1月欧洲互联电网(ENTSO-E)发布了欧盟海上电网发展计划(ONDPs)，预计2050年欧洲的海上可再生能源可达496GW。

可再生能源发电曲线波动大，发电具有间歇性、不稳定性等缺点，跨国输电的灵活调整能够有效保障欧洲各国可再生能源消纳，通过灵活调节跨国线路输电功率保障电力平衡，提升跨国电力互补与平衡资源共享能力，同时降低高电价地区用电成本，保障市场统一性。

需求3：海上新能源装机加速，海上输电系统建设需求成为重要增量

根据Entso-e2024年发布的报告，海上可再生能源未来将成为欧洲电力系统中第三大重要能源，要实现2030年REPowerEU目标，欧洲地区年装机量需达到25.5GW，为过去10年平均年安装量的6倍，对应海上输电基础设施扩张速度需为过去10年的9倍。为整合欧洲地区高达496GW的海上可再生能源容量，Entso-e预计，海上输电系统的长度将达到4.8-5.4万公里。趋势上