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2024年全球黄金市场年中展望
市场寻求新变量
目录
市场寻求新变量3
金价屡创新高的背后4
下半年：拐点就在前方？4
（基本）有效的市场4
西方投资者：缺失的拼图5
新兴市场：得失之间6
真相隐现7
2024年全球黄金市场年中展望02
市场寻求新变量
2024年，黄金表现格外抢眼，年初至今金价已上涨12%，领跑大多数主要资产类别。迄今为止，
全球央行的持续购金、亚洲投资需求的强劲、具有一定韧性的消费需求、以及持续的地缘政治不
确定性都是支撑黄金市场蓬勃发展的重要因素。展望未来，投资者最关心的问题莫过于，黄金能
否维持上涨势头，亦或是其增长是否会后劲不足？
除少数市场外，全球主要经济体通胀水平虽有所下降，但仍处于令人不安的高位，因此经济增长
指标普遍在此不确定性中摇摆不定，且降息似乎具有一定紧迫性。黄金的市场前景也令人捉摸不
定。我们的分析表明，当前金价在很大程度上反映出了市场对黄金在下半年预期的共识。不过，
计划总是赶不上变化。全球经济和黄金市场，似乎都在等待增长推手。
就黄金而言，其增长动力很可能来自于发达经济体的降息，这有望吸引西方投资者进入黄金市
场。此外，在紧张的地缘政治局势之下，全球股市却蒸蒸日上，眼看泡沫破灭在即，全球投资者
将会开始寻求风险对冲手段，这也为黄金市场提供了持续助力。
当然，黄金的前景并非全然一片光明。若央行购金需求大幅下降，或大批亚洲投资者获利回吐，
都有可能令黄金表现受挫。
不过从目前情况来看，黄金将继续在稳健的资产配置策略中发挥重要作用，令全球投资者受益。
图1:黄金仍是2024年表现最佳的资产之一
以美元计价的黄金和主要资产类别年初迄今的回报率*
美国股票
黄金
新兴市场股票
发达市场股票（不包括美国）
均衡投资组合
大宗商品
美国现金
美国债券
全球国债（不包括美国）
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回报率
*数据截至2024年6月30日。所用指数：彭博巴克莱全球国债（不包括美国），彭博巴克莱美国债券综合指数，ICEBofA美国3月期国债指数，NewFrontier全球机构投资组合指数，MSCI全
球（美国除外）总回报指数，彭博商品总回报指数，MSCI新兴市场总回报指数，伦敦金（LBMA）午盘金价（美元/盎司），MSCI美国总回报指数。
数据来源：彭博社，世界黄金协会
2024年全球黄金市场年中展望03
表1：以主要货币计价的黄金回报率均达到两位数
以各种货币计价的黄金回报率*
美元欧元日元英镑加元瑞士
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