中小盘新股市场迎三大变化，发行上市生态持续优化.pdf

中小盘策略专题

目录

1、变化一：严把发行上市准入关，新股市场生态进一步优化3

1.1、从严监管企业发行上市活动，进一步压实发行监管全链条责任3

1.2、持续完善企业发行上市制度，进一步强化新股发行各环节监管5

1.3、开展深化发行承销制度试点，进一步加强新股发行高报价约束6

2、变化二：阶段性收紧IPO节奏，投融资两端进一步平衡7

2.1、2024年新股发行逆周期调节稳步推进，IPO各环节均有所放缓7

2.2、2024年IPO终止数量有所增长，大型项目发行难度明显提升9

3、变化三：从严监管高价超募，新股定价合理性进一步提升10

3.1、价格+估值+募资额均保持低位，新股定价合理性进一步提升10

3.2、低发行估值与高稀缺性双向发力，新股首日表现持续亮眼12

4、风险提示14

图表目录

图1：2024年以来国务院、证监会和三大交易所出台了一系列IPO重磅政策3

图2：2023Q3以来监管层多次强调要加强一、二级市场的逆周期调节7

图3：2022-2024年各板块月度IPO受理数据（单位：家）8

图4：2022-2024年各板块月度IPO上会数据（单位：家）8

图5：2022-2024年各板块月度IPO注册/批文数据（单位：家）8

图6：2022-2024年各板块月度新股上市数据（单位：家）9

图7：2024年以来沪深交易所IPO终止数量已接近300家10

图8：2024年以来新股的实际报价区间和有效报价区间均有所收敛11

图9：2024年以来近9成新股发行价较四数孰低值的折价幅度超5%11

图10：2024年以来新股发行估值明显下行12

图11：2024年以来新股近7成发行PE较行业存在折价12

图12：2024年以来新股平均募资额明显下滑12

图13：2024年3月之后沪深交易所无新股超募12

图14：2024年新股破发情况明显改善13

图15：2024年未破发新股首日涨幅大幅提升13

图16：2024年新股首日涨幅明显提升13

图17：2024年未破发新股单项目平均打新收益同比提升13

表1：证监会发布《意见》并同步修订两项规定，严把发行上市准入关4

表2：新“国九条”后主板各套上市标准的财务指标和预计市值要求有所提高6

表3：新“国九条”后创业板第一套和第二套上市标准的财务指标和预计市值要求有所提高6

表4：新“国九条”后科创板科创属性要求有所提升6

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/16

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1、变化一：严把发行上市准入关，新股市场生态进一步优化

2024年IPO重磅政策频出，严把发行上市准入关，促进IPO市场高质量发展。2024

年以来，为进一步全面深化资本市场改革，推动股票发行注册制走深走实，国务院、

证监会和沪深两所从强化发行上市全链条责任、完善发行上市制度、深化发行承销

制度试点等方面出台了一系列配套政策。2024年3月15日，证监会发布《关于严把