信息技术产业行业研究-WAIC大会关注度创历史新高-建议持续关注AI投资机会.pdfVIP

投资逻辑

计算机行业观点：从AI落地和投资节奏看，1）中美巨头投入持续加码，上游算力环节业绩先后进入释放阶段，中国

企业的机会在于国产替代；2）落地应用环节进度相对偏慢，业绩贡献还不大，核心原因可能是大模型性价比不够，

且应用端暂时难出爆款，而随着大模型使用成本下降、中文语言模型能力继续提升背景下，落地应用有望加速的潜力，

中国企业有文化基础、数据积累、场景理解、客情关系等优势；3）AI应用的投资机会上，落地进度快慢依据可参考

如下：一、技术路线：生成式＞多模态＞具身智能，决策式门槛高，但有基础，生成式门槛相对低；二、产品形态：

软硬结合、以硬为主的AI端侧≥移动互联网＞纯软件；三、客户属性类型：C/市场化大小B端＞G/类G的大B端；

四、商业模式：产品化/SaaS程度高＞产品化/SaaS程度低的；五、市占率高，竞争格局好的＞市占率低，竞争格局

差的；六、业务区域来源：海外国内并重＞主要来源于国内；七、价值点：生产力场景看降本增效，泛娱乐场景看体

验提升；容错度高，能力半径先触达的先落地。

传媒行业观点：AI主线：1、短期：果链关注度较高，7月4日-7日，WAIC2024召开，线下参观人数、全网流量

均创历史新高。关注垂类AI应用未来发展以及近期VisionPro国内发售带来的相关机会。1）我们认为苹果WWDC

有3个围绕AIAgent的重点：①隐私保护及本地化计算；②对用户屏幕内容的感知；③跨App调用能力。基于用户

定制化的AIAgent体验背后需要大量的用户隐私数据，预计未来定制化AI体验仅会出现在少数用户信任度极高的入

口。2）苹果VisionPro在8个国家发售已启动，关注后续销售表现。官方进入国内，关注其在B端的使用发展潜力。

2、中长期：关注AI工具或模型迭代带来的相关投资机会。ChatGPT发布以来，AI工具、模型均在持续迭代中，经

过1年多的沉淀，今年或将在语料库、AI应用切实落地。若出现爆款AI应用，直接相关上市公司或拥有映射应用的

公司的估值或将提升。建议关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。

电子行业观点：以太网AI组网需求高增，苹果持续布局AI。以太网通信芯片龙头厂商上调全年AI收入指引，网络

在AI集群当中成本占比逐步提升。未来来看，随着大规模训练集群的部署，以及推理算力的提升，以太网组网需求

有望高增。苹果持续布局AI，针对云端算力加单芯片，同时在端侧有望引入大量硬件创新。受益以太网通信芯片需求，

博通FY24Q2AI相关营收达到创纪录31亿美元，将全年AI相关营收指引提升至超过110亿美元。公司宣布目前8

个最大AI集群中有7个使用公司的以太网方案，预期25年所有超大规模GPU集群都将使用以太网协议，预计2025

年底推出tomahawk6芯片，速率达到100T。苹果正在利用自己的M2Ultra芯片布局AI服务器集群，预计今年用量

将达到20万左右，苹果下一代用于AI服务器的M5芯片将采用台积电的2nm制程，使用台积电最先进的SoIC-X封

装技术，将于2025年放量，产业链有望积极受益。台积电积极投入2nm，2025年资本支出可望达320亿美元至360

亿美元，为历年次高。今年iPhone16初步融入AI，明年IPhone17有望迎来硬件及端侧Ai大创新，2026年苹果有

望推出折叠手机/Pad和智能眼镜，苹果产业链公司估值合理，有望在硬件创新带动下重返快速增长。

通信行业观点：全球科技领域的巨头持续向AI投入资源，加速产业发展进程，对通信行业相关板块带动作用明显。1）

在海外芯片禁令背景下国产AI芯片需求应快速提升，昇腾是国内为数不多可量产的AI芯片，其需求提升将带动光模

块需求增加，建议关注华为光模块供应商。2）英伟达子公司Mellanox为其供货光模快产品，建议关注其中可能的份

额变化情况。3）海外大厂25年光模块需求指引逐步落地，7大科技厂商对光模块需求量均有较大提升。由于需求量

旺盛，800G光模块价格预计年降幅度有限。同时受益于GB200的出货，1.6T光模块明年有望进入实质性放量阶段。

建议关注相关厂商产品出货节奏与出货量情况。4）运营商智算布局加速，中国移动2024年计划智能算力规模累计

将达到17EFLOPS。中国电信预计2024年智算规模将提升至21EFLOPS。建议关注运营商AI服务器采购落地情况。

风险提示

底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险