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中小企业的融资结构

中小企业融资结构是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，它是资产负债表右

方的基本结构，主要包括短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业

的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的

大小。企业融资结构的影响因素主要包括行业因素、融资成本因素、风险因素、融资结构

弹性、企业控制权等。

行业因素对中小企业融资结构有较大影响，即使处于同一宏观经济环境下的企业因各

自所处行业不同，其负债水平也不同。行业资金周转率、行业风险水平、行业资产特点、

行业盈利水平等因素的差异，都会造成企业融资结构的差异。

融资成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用，主要包括：融资过程中的组织管理

费用，融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。一般来说，企业自有资金的成

本较借入资金成本高。这是因为：债务利息可以在税前利润中支付，增加负债可在更大程

度上减少企业所得税。而自有资金的利润分配由税后利润支付，没有抵税作用。另外，债

权人按约定获得固定利息，即便企业破产，也会在企业投资人之前受偿，所以债权人承担

风险较低，其要求的回报也较低。相比之下，投资者承担的风险较大，需要获得较高的回

报。因此，自有资金的成本较借入资金成本高。在各类借入资金中，专业银行贷款利息通

常较低，但中小企业从该渠道获得的可融资数量有限，有时不能按时到位。从其他非专业

银行或金融信贷机构借款，通常利率较高。对于商业信用，如果企业在现金折扣期内付款，

则没有资金成本;如果放弃现金折扣，则资金成本会很高。对于租赁融资，出租人对承租

人的要求较低，但出租方所要求收益率通常高于各类贷款的利率。可见，负债融资按融资

成本由低到高的顺序为：商业信用不放弃现金折扣、借款融资、债券融资和租赁融资。在

自有资金中，留存收益只有用资成本，而其他自有资金除了用资成本外，还存在发行成本，

因此，留存收益成本比其他自有资金成本低。综上所述，从融资成本角度看，中小企业融

资方式的选择顺序应为：商业信用融资不放弃现金折扣、债券融资、租赁融资、留存收益、

其他自有资金。

在确定融资结构时，中小企业还要考虑自身所面临的风险。企业所面临的风险包括经

营风险和财务风险，其中，财务风险对企业融资结构安排会产生较大影响。财务风险一方

面是由于举债而带来的到期不能偿债而导致破产的可能;另一方面是由于借入资金的增加

导致投资者收益波动性增加的可能。企业常常在利用财务杠杆作用与避免财务风险之间处

于两难处境：企业即要加大负债在资本总额中比重，以充分享受财务杠杆利益，同时企业

要尽力避免因负债比重加大带来的财务风险。因此，中小企业考虑财务风险因素进行融资

结构决策时，应遵循的原则是：当全部资金利润率大于借入资金利润率时，借债是有利的。

当然，不同中小企业融资结构的选择还要取决于管理人员对待风险的态度。较为保守的决

策人员倾向于低负债融资，降低企业财务风险;而敢于冒险的人则倾向于以较高的负债融

资以求更高的利润回报。

中小企业融资结构弹性指企业融资结构状况对理财环境及财务目标变动的适应程度和

调整的余地和幅度，一般包括以下几方面：融资数量弹性、融资方式弹性和融资成本弹性。

从中小企业控制权角度看，债权人和投资人的性质是截然不同的。债权人只对债务本

息拥有到期要求权，不具有对公司的控制权。而投资人对企业具有控制权，所以当企业增

发新股票时，如果原有投资者不按其出资比例购买新股，增发新股就会削弱原有股东的控

制权。当然，在某些特殊情况下，也不能固守控制权不放。比如，一个面临破产、急需资

金的小型高新技术企业，如果有风险投资公司愿意进行资金投入，虽然接受投资后原有股

东会失去对企业的控制，但从长远考虑，企业必须接受投资，因为生存是最重要的。

俗话说俗话说没没有有声音声音，，再好再好的的戏戏也出不也出不来来。。对于国内数千万中小微企业来说，没有资金，

再好的项目也无法发展。中小微企业贷款难，是近年来制约中国中小企业发展的最主要的

瓶颈。而中小企业的贷款难问题则主要是因为金融领域贷款渠道有限，企业告借无门。银

行嫌贫爱富，重大轻小，偏私向公。特别是民营企业资金基本靠自己积累，不利于企业发

展，不利于企业抵抗风险。虽然国家为支持小型企业的发展，多次下调存款准备金率并降

息，但此举并没有为缺乏资金的小微企业减轻太多负担，融资难仍是摆在这些企业面前的

一大难题。

融资难是制约中小微企业健康发展的瓶颈。如何帮助企业破解这一难题?重庆汇融资

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