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中西方资本结构、股本结构差异分析与公司治理

《经济问题探索》2oo1年第l2期

中西方资本结构,股本结构

差异分析与公司治理

高欢迎

(大连铁道学院

高晓璐

东北财经大学)

一,引言

综观国内外学者关于资本结构,公司治理的着述.有如下几个特点:其一,按相关理论发展的不同阶段

展开研究工作,如对资本结构理论从其早期的资本结构理论出发,进人删理论,又着手于发展的资本结

构理论,再进人非对称信息为始端的产权理论与博弈模型研究;从其研究的过程看,是以MM理论为基点,

在不断放橙MM理论假设的前提下,考虑相应的条件.作出相关的结论.研究的侧重点在于理论的分析和

模型的建立,但对一个现实的社会经济生活中的企业,就其可选择的资本结构并未给出一较令人满意的答

案;其二,目前关于公司治理的主流研究思路是以委托代理理论为分析工具的,着眼点在于如何解决好资

本所有者和经营者的关系,由此引出建立激励机制,防止经营者的道德风险等.同样在研究公司治理的同

时,对公司治理结构对资本结构的依存关系也尚未有明确的回答,以致于有的学者提出研究最忧的资本结

构并无意义;其三,人们在研究资本结构的时,只注意了债务资本和权益资本之间的关系,并未同时考虑股

权结构同样也影响着治理结构.本文拟从中西方资本结构,股本结构的差异分析出发,引出动态资本结构

的概念.强词不仅资本结构影响公司治理结构,且股权结构同样也影响公司的治理结构