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中期票据信用评级报告
泰州凤城河建设发展有限公司
2018年度第三期中期票据信用评级报告
评级结果：评级观点
主体长期信用等级：AA+泰州凤城河建设发展有限公司（以下简称
本期中期票据信用等级：AA+
“公司”）作为泰州市旅游基础设施建设主
评级展望：稳定
体，近年来在资本注入、财政补贴和专项款方
本期中期票据发行金额：2.00亿元面获得有力的外部支持；公司营业收入和利润
本期中期票据期限：3年水平不断增长，资产规模快速增长，业务范围
偿还方式：按年付息，到期一次性还本
扩大到泰州市。同时，联合资信评估有限公司
募集资金用途：偿还金融机构借款或债务融资
工具（以下简称“联合资信”）也关注到，公司利
评级时间：2018年11月16日润总额对政府补贴依赖性强、有息债务规模快
财务数据速增加、应收类款项对资金占用明显、资产流
2018年
项目2015年2016年2017年6月动性弱、资产质量一般等因素给公司信用水平
现金类资产(亿元)14.4414.9018.4212.00
带来的不利影响。
资产总额(亿元)128.06142.83230.55258.23
所有者权益(亿元)71.6074.92110.32121.80目前，公司承建的泰州市级重点项目已开
短期债务(亿元)17.7123.0111.0030.28工建设，随着项目进程的推进，公司经营性收
长期债务(亿元)33.3039.8476.5189.09
入有望增长。伴随泰州市经济实力不断增强，
全部债务(亿元)51.0162.8587.51119.37
营业收入(亿元)9.269.3110.633.63公司有望持续获得泰州市政府的支持，有助于
利润总额(亿元)3.283.286.081.92提升公司的整体偿债能力。联合资信对公司的
EBITDA(亿元)3.293.396.12--评级展望为稳定。
经营性净现金流(亿
0.041.12-15.44-30.87
元)基于对公司主体长期信用状况以及本期
应收类款项/资产总
13.3620.2746.2239.19
额(%)中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认
营业利润率(%)10.9111.5234.2559.50为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很
净资产收益率(%)4.304.174.78--
低，安全性很高。
资产负债率(%)44.0947.5552.1552.83
全部债务资本化比
41.6045.6244
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