赛腾股份公司深度报告：AI驱动景气周期，3C%26半导体双双受益.docxVIP

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u深耕消费电子装备主业，多领域拓展谋求新增长点 4

发展历程：深耕消费电子智能装备主业，扩展高端半导体、新能源行业产品线 4

主营业务：自动化设备、夹治具的销售以及提供技术服务 4

股权结构：股权集中，股份激励计划奠定稳定成长基调 5

财务分析：营收高速增长，持续研发投入 6

AI或驱动新一轮消费电子创新周期，公司作为果链核心设备供应商有望深度受益 8

传统主力消费电子产品手机、平板电脑等终端需求逐渐回暖 8

智能手表、无线耳机、VR/AR/MR等细分市场产品创新利好产业链 11

公司：苹果产业链核心设备供应商之一，有望深度受益 12

半导体：收购optima进入半导体检测领域，有望受益于HBM高景气 13

检/量测贯穿集成电路制造始终，设备种类众多 13

量检测设备市场规模增速较高，国产替代空间广阔 14

公司收购optima进入高端晶圆检测设备行业，为国内唯一HBM工艺中晶圆缺陷检测设备供应商 15

盈利预测与估值 19

盈利预测 19

相对估值 19

风险提示 20

图表目录

图表1:公司历史沿革 4

图表2:主营拆分（按产品：亿元） 5

图表3:主营拆分（按行业：亿元） 5

图表4:公司股权结构 5

图表5:2017-2024Q1营收及增速 6

图表6:2017-2024Q1归母净利润及增速 6

图表7:公司毛利率、净利率明显回升 7

图表8:分产品毛利率（） 7

图表9:三费费率稳中有降（） 7

图表10:研发投入逐年增长 7

图表11:销售商品、提供劳务收到的现金及收现比 8

图表12:应收账款及应收账款周转率 8

图表13:全球消费电子行业收入(十亿美元) 8

图表14:全球智能手机出货量（按季度） 9

图表15:全球平板电脑出货量（按季度） 9

图表16:iPhone全球出货量及市场份额 9

图表17:2024年一季度iPhoneProMax位居全球手机销量榜首 10

图表18:2024年第一季度TWS市场份额 11

图表19:VisionPro将支持更大的虚拟显示屏 12

图表20:VisionPro发售时间 12

图表21:消费电子行业可比公司营收规模比较（亿元） 13

图表22:消费电子行业可比公司毛利率情况（） 13

图表23:消费电子行业可比公司净利率情况（） 13

图表24:半导体检测与量测技术 14

图表25:2019-2022中国大陆半导体检测与量测设备市场规模及增速情况 15

图表26:2020年全球半导体检测量测设备市场竞争格局 15

图表27:2020年国内半导体检测量测设备市场竞争格局 15

图表28:HBM堆叠DRAM架构 16

图表29:HBM横截面示意图 16

图表30:TVS工艺流程 16

图表31:WSS工艺流程 17

图表32:晶圆边缘修整工艺：未修整（上图）与修整（下图）晶圆边缘对比 17

图表33:三家存储厂商的HBM产能及扩产规划 18

图表34:optima公司产品 18

图表35:业务拆分 19

图表36:可比公司估值 20

深耕消费电子装备主业，多领域拓展谋求新增长点

发展历程：深耕消费电子智能装备主业，扩展高端半导体、新能源行业产品线

成立之初业务集中在消费电子领域，为苹果供应商。公司成立于2001年，主要从事智能制造设备的研发、设计、生产、销售及技术服务，主要产品包括自动化组装设备、自动化检测设备和治具类产品，且主要运用于消费电子行业，适用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备等产品的组装和检测。2011年公司进入苹果公司合格供应商体系并展开产品合作，步入发展快车道，2017年公司成功上市。

通过收购扩展公司业务线，降低下游市场单一风险。公司上市后，受消费电子产业增速放缓等因素的影响，行业竞争日趋激烈。为扩大细分市场版图，丰富业务结构，分散下游行业单一的风险，公司逐步拓展了新的业务领域。2018年，公司收购了苏州菱欧科技，开始布局新能源汽车智能制造设备板块；收购无锡昌鼎电子，切入半导体分立器件封测行业。2019年，公司收购了日本OPTIMA株式会社，进入高端半导体设备行业。至此公司产品线包含消费电子、半导体、新能源三大板块，成长空间广阔。

图表1:公司历史沿革

资料来源：公司官网，

主营业务：自动化设备、夹治具的销售以及提供技术服务

公司主营业务主要包括三类：自动化设备、夹治具产品以及技术服务。按下游行业分