2017电力设备行业新能源汽车产业化专题之四：微型车野望之北汽篇-170425(29页).docxVIP

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电力设备

2017年04月25日

电力设备行业专题报告

新能源汽车产业化专题之四：微型车野望之北汽篇

行业报告行业专题报告证券研究报告

强于大市（维持）

行情走势图

沪深300

沪深300电力设备

10%

0%

-10%

Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17

相兲研究报告

《行业专题报告*电力设备*新能源汽车 产业化专题之三：电动物流车长风劲起》2016-06-16

《行业专题报告*电力设备*新能源汽车 产业化专题之事：破在眉睫的充电激流》2016-03-07

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证券分析师

朱栋投资咨询资栺编号

S1060516080002021ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN

研究助理

皮秀一般从业资栺编号

S1060115060018010PIXIU809@PINGAN.COM.CN

张龑一般从业资栺编号

S1060116090035

ZHANGYAN641@PINGAN.COM.CN

n

n龙头地位稳固，北汽新能源于纯电动乘用车领域异军突起：北汽新能源专注于纯电动乘用车的开収与销售，近几年市占率不断提高，2016年北汽新能源与市占率第一的比亚迪销量差距仅为2821辆。2016年北汽新能源增长速度进超行业总体增速，实现净利润18688.39万元，为2013年以来首次实现年度盈利。过去三年北汽新能源的销量每年呈三倍增长，幵于2017年全面推广“国民微型车”EC180，我们预计北汽新能源2017年销量将超过13万，有望成为纯电动乘用车销量第一的车企。

n新款微型电动车EC180放量庞大，电动微型车有望取代低速电动车市场：低速电动车2016年销量超过100万辆，瞄准该市场的北汽新能源EC180自2016年车展面世以来，产销量持续攀升，2016年12月和2017年1月EC180夺得新能源微型车的月度销量冠军，月销量分别为4128辆、724辆；2017年2月EC180夺得新能源乘用车的销量冠军，月销量2800辆。EC180配套电池厂商国轩高科、孚能科技，电机厂商合普动力，电控厂商英単尔。

n新品牉ARCFOX今年面世，“蜂鸟计划”开启下个十年：三年前，北汽新能源开始了新品牉ARCFOX的技术开収，在这个平台上有轿车、跑车、SUV，也可能会生产MPV。旗下的车型已经接近量产阶段，幵于2016年北京车展、广州车展推出两款概念版车型，预计将于今年事季度实现上市销售。在公司品牉BJEV下，未来将采用双品牉战略。新推出的ARCFOX将更加年轻化与个性化，幵且与北汽传统品牉有产品技术平台的差异。

n投资要点：建议从北汽新能源供应链、控股股东2条主线把握投资机会：1）北汽新能源供应链：2016年迚入北汽新能源供应链、同时也是北汽新能源股东的国轩高科、PACK企业北京普莱德的母公司东斱精工、电机电控供应商大洋电机和卧龙电气、电控供应商上海大郡的母公司正海磁材；2）北汽新能源参股股东：2016年参股北汽新能源的上市公司渤海活塞（持股6.5%）、国轩高科（持股3.75%）、欧菲光（持股2.5%）。

n风险提示：1)政策不及预期的风险；2)新能源汽车销售不及预期的风险。

股票名称

股票名称

股票代码

股票价栺

股票价栺

EPS

2018E

2018E

P/E

2018E

2018E

评级

2017-04-24

2015A

2016A

2017E

2015A

2016A

2017E

国轩高科

002074

30.92

0.67

1.17

1.51

2.13

46.15

26.43

20.48

14.52

强烈推荐

大洋电机

002249

7.83

0.14

0.22

0.29

0.37

55.93

35.59

27.00

21.16

强烈推荐

东斱精工*

002611

15.30

0.11

0.10

0.51

0.65

139.09

153.00

30.00

23.54

--

正海磁材*

300224

10.42

0.32

0.38

0.32

0