兆驰股份-市场前景及投资研究报告-主业转型，双轮驱动，长期发展.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

兆驰股份（002429）证券研究报告

2024年08月14日

投资评级

守主业强转型，双轮驱动长期发展行业家用电器/黑色家电

6个月评级买入（首次评级）

当前价格4.76元

兆驰股份：由终端制造企业转型科技集团企业。公司成立于2005年，起于家庭影目标价格7.5元

音，兴于电视ODM，盛于LED，目前已成为全球消费类电子品牌和硬件厂商的重

要合作伙伴。近年来多媒体视听产品及运营服务（含智慧显示、智慧家庭组网业务）基本数据

是公司收入利润的基本盘和现金牛业务；同时公司着重深化LED全产业链的战略

A股总股本(百万股)4,526.94

布局，在上游芯片、中游封装、下游照明及显示应用各环节持续发力，确立了各板

块的细分龙头地位。股权结构方面，截至24H1公司实控人深圳国资持有股份比例流通A股股本(百万股)4,524.33

20%，彰显对兆驰综合实力的认可，一定程度上提升了公司中长期抗风险能力。A股总市值(百万元)21,548.24

LED：一体化布局优势突出，LED各环节大放异彩。兆驰在LED产业链实现全方位流通A股市值(百万元)21,535.83

深度布局，实现“蓝宝石平片→图案化基板（PSS）→LED外延片→LED芯片→LED每股净资产(元)3.36

封装→LED背光/照明/显示应用”全工序的设计和生产制造。1）上游芯片：以子

资产负债率(%)47.44

公司兆驰半导体为主体布局，24H1收入/净利润进一步快速扩张至14/3.8亿元，

分别同比+57%/+253%，净利率同比+6pcts至28%。后续伴随LED芯片业务扩产助一年内最高/最低(元)6.01/4.07

力规模效应释放，并依托普通照明LED芯片提价+高附加值产品产能释放带动结构

优化，叠加技术创新持续推进，其在业内竞争力有望持续提升。2）中游封装：以

兆驰光元为主导，在LED照明领域得到一线品牌客户高度认可，在LED背光领域

已成为中大尺寸LED背光源的主要供应商之一，公司持续受益MiniLED降本放量，

与上游芯片在高端产品中深度协同共同推动业务转型升级。3）LED应用：照明领

域采取自有品牌+ODM模式，提供照明成品灯具产品；背光领域已覆盖主流的中

大尺寸背光LED；显示领域进入较晚但投入积极，21年独立设立子公司兆驰晶显

并选择全面押注COB直显路线，24年上半年实现营业收入4.45亿元，净利润1.1

亿元，对应净利率24%，在引领COB显示技术革新的同时公司已在市场中占有绝

对份额。伴随新增产线陆续进场，虚拟像素应用带动COB显示