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桃李面包公司深度分析报告
目录
1.桃李精耕面包主业,为短保龙头6
2.面包量增空间大,中央+批发模式占优7
2.1面包行业快速成长,量增空间大7
2.2面包经营模式多样,各业态并存发展10
2.3现阶段批发模式占优,为孕育龙头的最佳土壤12
3.运作模式精细,桃李高筑壁垒14
3.1产品:规模优势显著,产品性价比高14
3.2渠道:直营为主、运作精细,渠道排他性强16
3.3物流:物流体系高效,物流掌控力强18
4.扩张初有成效,全国化稳步推进18
5.盈利预测与投资建议21
6.风险提示23
6.1附:盈利预测表23
图表目录
图1:桃李面包发展历程6
图2:桃李面包的面包业务占比较高7
图3:桃李面包的毛利率、净利率持续提升7
图4:18年桃李面包营收增18.4%7
图5:18年桃李面包归母净利增25.1%7
图6:面包行业长期保持10%以上增速8
图7:面包行业保持较快增速成长8
图8:中国人均烘焙食品消费量较低9
图9:近年中国人均烘焙食品消费量持续增长9
图10:60-80年代,主食面包消费量快速增长9
图11:好丽友采用批发模式,生产线数目众多10
图12:长保批发模式企业好丽友营收快速下滑10
图13:中央+连锁店模式的毛利率较高11
图14:中央+批发模式的净利率较高11
图15:欧式面包品类及特点11
图16:奈雪的茶推行一口好茶一口软欧包11
图17:山崎面包发展历程12
图18:山崎面包18年市占率为23.5%,为日本第一烘焙龙头12
图19:16年以来,面包新语在华门店数持续下滑13
图20:桃李面包全国化布局13
图21:13年以来克里斯汀门店数持续下滑14
图22:中央+批发模式的费用率较低14
图23:18年桃李面包已在17个区域设立工厂14
图24:曼可顿主要经营区域在华东和华北区域14
图25:公司研发投入占营收比例稳定15
图26:产品结构升级,面包业务毛利率持续提升15
图27:桃李切片吐司面包价格(元/500g)较便宜15
图28:桃李天然酵母面包价格(元/500g)较便宜15
图29:2018年桃李直营模式占比为63%16
图30:15年来桃李面包销售人员人均创收逐年提升17
图31:16年来桃李面包零售终端单店产出逐年增长17
图32:桃李面包销售人员数量稳步增长17
图33:零售终端数目快速增长17
图34:桃李面包的退货率较低于行业15%的水平18
图35:桃李面包退货率远低于竞争对手18
图36:2015年来桃李产销率一直位于高位19
图37:青岛、济南子公司2-3年实现盈利20
图38:18年东莞子公司扭亏为盈20
表1:公司实际控制人为吴学群家族成员五人,且多任公司高管职务6
表2:面包品类多样8
表3:中央+连锁模式细分经营模式10
表4:2018年消费者触及数增长最快的前五品牌16
表5:桃李面包子公司情况19
表6:桃李面包产能扩张节奏20
表7:桃李面包收入预测表(单位:百万元)21
1.桃李精耕面包主业,为短保龙头
桃李自1997年成立,经营面包行业二十多年。公司前身为沈阳市桃李食品有限公司,1997
年1月23日成立,并逐步自大本营辽宁向全国扩张。桃李主营面包、月饼、粽子等烘焙
食品,其中面包为主要产品。目前公司桃李品牌面包已经有3大系列30余个品种,包含
软式面包、起酥面包、调理面包,产品线齐全,覆盖面包行业多种品类。桃李采用中央+
批发模式,产品定位为高性价比的面包产品,目前销售额已远超过其他短保企业如宾堡、
曼可顿,为中国短保面包行业领先者。
图1:桃李面包发展历程
1995•桃李品牌创立,丹东桃李食品有限公司成立。
1997•沈阳市桃李食品有限公司成立。
2006•收购长春桃李、丹东桃李、沈阳八方塑料。
2007•1月收购北京市桃李,2月收购包头市桃李。
2009•6月沈阳桃李收购大连桃李、成都桃李、西安桃李、上海
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