百亚股份-市场前景及投资研究报告-电商突破，外围拓展，产品迭代.pdfVIP

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百亚股份(003006)个护用品/美容护理发布时间：2024-08-14

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证券研究报告/公司深度报告增持

电商突破与外围拓展并行，产品迭代开启个护新篇章

首次覆盖

报告摘要：

[Table_Summary]

百亚股份：川渝知名卫生品牌，立足西南迈向全国。公司主要从事卫生

[Table_Market]2024/08/13

股票数据

巾及纸尿裤等一次性卫生用品的研产销，产品快速迭代推新叠加线上线

6个月目标价（元）--

下全渠道开拓推动业绩稳健增长，2023年公司营收达21.44亿/+33%，收盘价（元）22.04

归母净利润达2.38亿元/+27%。12个月股价区间（元）12.87~24.62

总市值（百万元）9,462.29

行业概况：卫生巾规模增长稳定，国产品牌逐渐崛起。中国女性经期护总股本（百万股）429

理市场规模2023年达1021亿元，2009-2023年CAGR为6.99%。我国A股（百万股）429

B股/H股（百万股）0/0

女性群体趋于平稳，但健康意识加强将推动卫生巾更换频率增加，叠加

日均成交量（百万股）4

产品单价提升，市场规模仍将继续增长，预计2023-2028年CAGR为

3.45%。中国2023年女性经期护理品牌CR5仅30.4%，美国/日本为

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历史收益率曲线

68%/97.4%，国内品牌集中度仍有较大提升空间；国内市场主要由外资品

牌占据，国产品牌通过差异化定位快速切入市场，行业地位正不断提高。百亚股份沪深300

公司优势：高毛利新品快速起量，线上及外围市场扩张稳健。1）产品：80%

公司依靠完善的研发团队及开发机制，推动差异化产品的快速更新迭代，60%

其中以益生菌卫生巾为代表的大健康系列表现突出，产品定位中高端，40%

凭借独特卖点以及全渠道推广方式深受年轻群体青睐，实现业绩稳步增20%

长的同时拉动毛利率的优化。2）电商：公司通过建设专业电商团队和加0%

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