策略快评：从“哈里斯组合”和“万斯组合”看美国大选.pdf

证券研究报告

图1：2024年美国大选拜登出局，“换帅”后哈里斯支持率几乎比肩特朗普

资料来源:彭博，国信证券经济研究所整理

从“乡下人悲歌”到科班出身的“风投高手”：从“万斯组合”看资产配置

1978年《政府伦理法案》要求高级联邦官员在美国政府道德办公室（OGE）提供的表格中公开披露其个人

财务情况。法案规定联邦政府高级官员需要定期申报名下投资和买卖交易细节，这些公开文件通过提供有

关官员资产的透明度来帮助防止财务利益冲突。有关这些财务状况的信息通过年度披露进行报告，这些披

露由独立的政府伦理办公室审查和认证，国会议员同样也要披露金融资产的持仓情况。通过官网披露的财

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务报告，哈里斯和万斯的资产和收入情况也暴露无遗，透过二者持仓情况来看“万斯组合”和“哈里斯组

合”特征，进而辨别二人资产配置的风格以及两队阵营后续政策主张有可能影响到哪些资产。

投资界“科班出身”的万斯善用多元资产配置，风格更偏好成长板块。万斯毕业后得到“硅谷风投教父”

彼得·蒂尔（PeterThiel）赏识并进入风投公司MithrilCapitalManagement工作。之后万斯一直从事

科技行业风险投资的工作，2019年更是成立了自己的风投公司NaryaCapital，成为享誉业内的风投人士。

根据QuiverQuantitative披露的最新数据，万斯所申报的净资产超过1400万美元（2022年口径），金

融资产分布上：37%的基金+26的公司股权+23%的银行存款+10%的房产+4%的股票。具体到投资品种，万斯

配置的ETF中基本涉猎了股票，债券，商品和另类资产。股票包含大盘为代表的500ETF，成长属性Nasdaq100

ETF以及经典的道琼斯工业ETF，商品和另类资产中包括黄金ETF和原油ETF，债券以20年久期以上的美

债ETF为标志，同时覆盖比特币ETF。通过上述跨资产类别和风格的方式实现风险对冲和收益增厚。

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图2：万斯所公开金融资产中大部分资产类别都集中在共同基金端

资料来源:QuiverQuantitative，国信证券经济研究所整理

图3：“万斯组合”主要资产类别分布

资料来源:QuiverQuantitative，国信证券经济研究所整理

“坚持真理”与“被动投资”：在两轮美国大选中透过“哈里斯组合”看资产配置

相比于竞选角色中处于“副手”的万斯，本文更加关注和特朗普正面对决的哈里斯，其资产配置情况或许

能印证其对货币政策和金融投资的理念和看法。

哈里斯本人作为申报人所提供的资产清单简洁单一，投资属性的金融资产主要由其家庭成员持有。2014

年哈里斯与时任娱乐律师道格·埃姆霍夫(DougEmhoff)结婚后，其先生作为申报人的配偶（Spouse），

其资产和持仓变动也暴露在大众视角中。哈里斯在2020年竞选总统时公布了15年的个人纳税申报表，是

当时竞选者中披露最长年限的，这点与一贯希冀税收记录保密的特朗普形成鲜明对比。根据加州雇员必须

填写的经济利益声明，埃姆霍夫于2014年持有家得宝、圣犹达医疗、康卡斯特和美国运通等公司的至少

30只股票。2015年哈里斯宣布将竞选美国参议员后，埃姆霍夫旋即出售了众多股票，其中包括西维斯和

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甲骨文。哈里斯的收入和资产主要体现在养老金计划上，如其退休金存放在DC型的加州储蓄增加计划457

（b），主要基金产品通过旧金山递延薪酬计划（SanFranciscoDeferredCompensationPlan）即SFDCP

系列产品中，如2030年、2045年的目标日期基金，还有被动投向必选价值、大盘成长、标普大盘主流养

老产品，投资金额少则100