宏华数科-市场前景及投资研究报告-数码喷印龙头，“设备耗材”，全产业链优势.pdfVIP

宏华数科(688789)/专用设备/公司深度研究报告/2024.08.17

数码喷印龙头，“设备+耗材”构筑全产业链优势

证券研究报告

投资评级:增持(首次)核心观点

❖数码喷墨印花龙头企业，持续完善产品矩阵。宏华数科深耕数码喷印领域

基本数据2024-08-16

30年，目前已发展成为集数码印花装备/墨水/工艺方案等综合解决方案提供

收盘价(元)57.51

流通股本(亿股)1.79商。根据中国纺织机械协会统计数据，2017-2019年公司位列国内市场中高端

每股净资产(元)24.02纺织数码喷墨印花机销量第一，市占率超50%。公司同步布局上游墨水业务与

总股本(亿股)1.79下游纺织品自动化缝制装备业务，持续完善产品矩阵，实现打通“墨水+设备

最近12月市场表现+应用”全产业链布局。

宏华数科沪深300❖数码印花设备渗透率提升,“小单快返”加速下游转型。2015-2021年，我

上证指数专用设备国数码印花渗透率由2.1%迅速提升至11.4%，是我国纺织品印花市场增速最

41%

高的领域。根据中国印染行业协会预计，2025年我国数码印花渗透率将达到

27%

25%。我国纺织服装业在转型升级过程中摸索出了“小单快返”的柔性供应链模

13%

式，随着SHEIN/TEMU等跨境电商平台的迅速崛起，终端需求更加个性化/小

-1%

批量/快时尚，纺织全产业链向“小批量、零库存、快反应”的生产方式转

-15%

变，预计加速推动数码印花工艺对传统印花工艺的替代。

-29%

❖墨水是数码印花关键耗材，“设备+墨水”双轮驱动业绩增长。数码喷印

墨水是数码印花过程中的主要耗材，在其生产总成本中比例高达40%。公司通

过收购天津晶丽自产数码印花墨水，通过规模化效应带动数码印花渗透率提

升。设备端，公司通过10亿定增项目加码年产3520套工业数码喷印设备产

线；墨水端，公司年产4.7万吨数码喷印墨水项目预计2025年建成投产，为

公司开辟营收增长第二曲线。“设备+墨水”双轮驱动，助力公司打通数码喷印

全产业链，提升公司产品市占率。

❖投资建议：公司是国内数码印花设备龙头公司，产品技术实力深厚。随着数

码印花