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中国光伏行业市场供需现状分析及市场发展

前景分析

一、供给：需求看单晶成本定边际

2018年我国多晶硅产量25.9万吨，同比增长7%；硅片产量107.1GW，同比增长

16.8%；电池片产量85GW，同比增长18.1%。组件产量84.3GW，同比增长12.4%。2017年我

国多晶硅料、硅片、电池片和组件产业规模全球占比分别为54.8%、87.2%、69%和52%。各

环节均有五家以上的企业位居全球前十，产业化技术处于全球先进水平。

1、多晶硅料：低成本产能带来价格弹性

我国2017年生产多晶硅料24.2万吨，全球规模占比54.8%；据统计2018年产量超

过25万吨，同比增长3.3%，但后端硅片环节已超过80%，对海外的以来要求我国多晶硅料

进口替代。2019年新投低成本产能将逐步落地，预计年内将新增低成本硅料约25万吨左

右，根据全球多晶硅料产能规模情况，我国多晶硅料占全球比例有望接近70%。

中国与全球多晶硅料产能（万吨）

数据来源：公开资料整理

多晶硅料技术特征属于化学工艺，设2019年8月14日星期三备环节壁垒不高，但对

于生产工艺、品质管控、成本管理的壁垒极高，且资产重、周期长，后发优势并不明显，新

进入者很难简单依靠装置实现低成本生产。目前新增低成本产能主要集中在市场龙头企业通

威、特变、大全、协鑫几家公司，这些企业扩产纷纷选择在低电价区域，例如包头、新疆、

四川等电价成本较低区域，在产品品质差异不大的情况下成本的竞争逐步演化成低电价的竞

争。

我们判断，未来两年多晶硅料的价格主要取决于边际低成本供给的影响。当前多晶硅

料的价格维持在7.6（致密料）和5.9吨（菜花料）。对于部分不具备产能规模和低电价优

势的企业，菜花料的价格已经将企业的盈利空间挤压受限，随着多晶硅料新增低成本产能出

现，将驱动硅料价格持续下行、二三线企业产能退出市场。如果未来有限产能控制在10加

企业以内，硅料价格的弹性会增大。

主流多晶硅企业产能及达产时间预测（万吨）

数据来源：公开资料整理

海外多晶硅料企业产能规模（万吨）

数据来源：公开资料整理

2、硅片：单晶趋势强化龙头优势显著

经过多年的发展，我国硅片产能规模已占据全球比例超过80%，前十企业的集中度达

到75.9%，呈现协鑫、隆基、中环、晶科四巨头的格局。近年来由于单晶成本的快速下降，

单晶路线在度电上的优势更加明显，市占率逐步提升。531以来硅片环节价格大幅下降，高

效单晶Perc电池需求更加旺盛，导致单晶硅片企业保持在满产状态，而多晶企业的开工率

仅在40%~50%运行，且多晶价格已贴近生产成本，基本不盈利。

单多晶组件价差逐渐收敛

数据来源：公开资料整理

相较于多晶，单晶硅的晶体结构相对完美，具备杂质少、纯度高、高少子寿命、无晶

界位错缺陷以及电阻率容易控制等优势，使得单晶硅成为高效电池理想材料。从度电成本下

降的角度来看，我们认为单晶未来具有更大的下降空间，主要原因是：1）硅片端单晶的成

本下降曲线确定性更强；2）Perc电池需求旺盛，引领多晶用户对单晶路线的认知，未来会

对高效电池更加青睐；3）由于单晶天然晶体优势，高效组件发展有利于单晶路线。根据各

主流企业的产能规划，2019年底单晶硅片产能将达到90GW，其中隆基和中环两家企业占比

高达73.33%。隆基规划2020和2021年底将形成50GW和65GW的产能，中环规划将继续增

加20GW单晶硅片的产能，龙头的地位维持稳定。其他企业扩产主要为单晶产能，晶科2019

年底前形成17GW产能，其中11.5GW