交通运输行业2024半年度展望：重视快递板块边际改善，高股息个股有望持续强势.pdfVIP

东兴证券深度报告P3

交通运输行业2024半年度展望：重视快递板块边际改善，高股息个股有望持续强势

图18：各公司股价走势大体趋同（以23年初为基准）9

图19：上市公司单票市值与单票盈利高度相关（元/票）9

图20：16年至今多家高速公路公司上调分红比例，高速公路板块重新开始重视分红（单位：%）10

图21：粤高速A从17年起主要通过股息率锚定股价11

图22：山东高速从20年起主要依靠股息率锚定股价11

图23：我国高速公路主干线已经逐步进入改扩建周期11

图24：通车超过20年的高速公路是目前改扩建的主力11

图25：进入改扩建周期后，行业PE重新回到上升通道12

图26：主要高股息公司PE与股息率估计（净利润预测来自同花顺一致预期）13

图27：国内航线旅客周转量已经高于19年同期（万人公里）13

图28：国际航线旅客周转量恢复到19年30%左右（万人公里）13

图29：国内航线客座率略低于疫情前水平13

图30：国际航线客座率还有待继续恢复13

图31：三大航一季度同比减亏明显（亿元）14

图32：23年以来行业指数较为低迷14

图33：三大航机队引进速度可控，25年增速很低14

图34：宽体机增长基本停滞，窄体机25年增量小14

图35：经过一年多的下跌，三大航市值回归理性区间（亿元）15

图36：各航司估值对比（净利润预测来自同花顺一致预期）15

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

P4东兴证券深度报告

交通运输行业2024半年度展望：重视快递板块边际改善，高股息个股有望持续强势

1.行业回顾与展望：基建类板块有相对收益，但除航运外无明显强势板块

1.1上半年行业需求受消费降级影响较大，客户追求高性价比

今年上半年，行业需求端表现尚可，但能够看出一定的消费降级影响，不管是客运还是货运，客户都更加注

重性价比。

客运方面，上半年铁路旅客运输量同比疫情前（19年）的增速高于航空；航空业中，低成本的春秋航空业绩

恢复程度强于三大航和吉祥，这都一定程度上说明了客户出行时对于价格更加敏感。

图1：去年以来铁路客流恢复程度超过航空（万人）图2：24年以来快递价格战白热化，单价降幅明显（元/票）

快递单件收入上年同期同比

铁路客运量较19年同比航空国内客运量较19年同比

11.000.0%

125

12010.50

-5.0%

115