成光电信-市场前景及投资研究报告-网络总线，特种显示，换代驱动业绩，破发.pdfVIP

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2024年08月14日

证券研究报告•新股分析报告

成光电信（920008）计算机

军用网络总线与特种显示“小巨人”，

军机换代驱动业绩稳增

投资要点

[Table_Summary推荐逻辑：1）我国]更新换代需求强烈，新中航电系统价值占比提高至

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40%以上，FC网络总线增长动力充足；2）我国军用飞行模拟器存量+存量替换

市场规模在58台左右，LED球幕视景系统有望替代投影视景显示系统，随飞行

模拟器增长而快速增长；3）公司坚持研发为核心驱动力，开创性地将LED显

示技术应用于军用模拟仿真训练领域，行业地位领先，网络总线和特种显示双

轮驱动带动公司业绩快速增长。

网络总线和特种显示双轮驱动，产品批产带动营收快速增长。公司主要为军工

客户提供网络总线产品和特种显示产品，目前产品主要应用在机载领域，并向

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所属行业市场表现

船舶等领域进行推广。2020-2023年，公司营业收入由4052.6万元增长至2.2

10%

亿元，年化复合增长率达59.7%。2024H1营收和归母分别同比增长89.9%和计算机沪深300

40.3%，营收与净利润规模均呈快速增长态势。2023年两大产品“LED球幕视0%

景系统”与“FC网络数据通信卡”批产占比分别达到82.4%和100.0%，成为-10%

拉动公司业绩快速增长重要因素。-20%

公司深耕行业十余年，与军工客户关系稳定。公司自2011年成立以来，与中航-30%

工业及中国电科均保持十年以上的合作历史，与主要客户维持较稳定的合作关-40%8901212345678

0011100000000

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系。2021-2023年前五大客户通过延续性采购确认的收入占比达到2222222222222

41.7%/60.2%/68.3%，呈快速上升的趋势，未来可充分享受行业扩张红利。数据：iFinD

我国更新换代需求强烈，为公司带来广阔市场。我国整体战斗机列装水平

本次发行情况

落后美国一代，先进机型迭代需求迫切，且航电系统价值随代际提升，网络总