财务管理-投资管理.pptx

第四章投资管理;;第一节投资管理概述;一、投资的意义;二、投资的种类;第二节现实中现金流量的计算;二、投资决策中运用现金流量的理由

;三、现金流量的构成

;投资决策指标：

时间型

价值型

效率型

投资决策方法：

确定性评价方法（独立型、互斥型、混合型方案）

不确定性评价方法[概率];投资决策基本指标;投资决策基本方法;I、时间型经济评价指标;投资回收期指从项目投资之日算起，以项目的净收益抵偿全部投资所需的时间，反映项目的财务清偿能力和风险大小。

评价标准：

T≤T标时，投资方案可行；反之，不可行。

多个可行方案进行比较，投资回收期越短越好。

包括静态/动态/增量投资回收期。;一、静态投资回收期;;年份;年;特例：当每年的净现金收入固定不变时，投资回收期的计算公式为：;例2：某工程项目期初一次性投资4000万元，当年投产，设备寿命10年，项目每年可获得收益2500万元，每年费用支出1300万元，标准静态投资回收期为5年，试评价该项目。;静态投资回收期的缺点：

第一，它没有反映资金的时间价值；

第二，没有考虑投资回收以后的经济效果，对项目的考察不全面，容易导致短视决策。;二、动态投资回收期;例3：用例1的数据，贴现率为10%，单位：万元;三、投资回收期指标的评价：

（一）投资回收期的优点：

简单直观、反映项目风险、衡量资金的流动性。

（二）投资回收期的缺点：

没有考虑投资回收以后的经济效果，对项目的考察不全面，容易导致短视决策。;II、价值型评价指标;一、净现值与净年值;例：;净现值函数:

式中NCFt和n由市场因素和技术因素决定。

若NCFt和n已定，则;基准折现率i0;;净现值指标的优缺点;(二）净年值（NAV，NetAnnualValue）;例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A、B、C，在现时一次投资分别为20000元、40000元与100000元，设三个方案的有效期均为20年，并且未安装此太阳能热水灶之前，企业每年交电费10000元，而A方案每年能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每年能节省电费90%，但A、B两种方案在20年之后，完全报废，而方案C的太阳灶在20年之后，还能以10000元售出。假定??行利率为10%，试选择。;内部收益率

获利指数;一、内部收益率

（IRR，InternalRateofReturn）;;例如，方案用内插值法求出当NPV=O时的折现率:;式中：

i1——净现值接近于零但为正值时的折现率；

i2——净现值接近于零但为负值时的折现率；

NPV1——低折现率(i1)时的净现值(正值)；

NPV2——高折现率(i2)时的净现值(负值)。

为了保证IRR的精确性，i2与i1的差值一般不应超过2％，最大不能超过5％。;内部收益率计算示例;IRR是由项目整个寿命周期的现金流量决定的，是项目的实际收益率，真实地反映了项目投资的使用效率；

但是，它反映的是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率，而不是初始投资在整个寿命期内的盈利率。;;显然：

IRR是项目寿命期内未回收投资的盈利率。

计算IRR时的假定：

已回收资金用于再投资的收益率＝IRR;1、内部收益率的计算适用于常规方案。

常规方案是在寿命期内除建设期或者投产初期的净现金流量为负值外，其余年份均为正值，寿命期内净现金流量的正负号只从负到正变化一次，且所有负现金流量都出现在正现金流量之前。;例：;例：有两个简单的投资方案，现金流量如表所示，i0=10%，应如何选择？;（五）IRR与NPV的区别;例1：某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元，年运行费用3500元，4年后该设备可以按5000元转让，问此项设备投资的内部收益率是多少？若基准收益率为8%，该项投资是否可行？

解：i1=8%时NPV1=1763（元）

i2=10%时NPV2=-26.5（元）;例2：用前例的数据

（1）若折现率设定为10%，计算NPV、NAV。

（2）计算内部收益率。;解：

（1）NPV=3940（万元）

NAV=NPV（A/P，10%，6）

=3940?0.22961=904.66（万元）

（2）试算：i1=10%NPV1=3940万元

i2=12%NPV2=-500万元;（二）获利指数(PI);主要优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。;补充选讲：

第四节多方案经济评价方法;一、互斥型方案的经济评价

（一）互斥方案的评价步骤;1、增量净现值;;2、增量内部收益率;例：方案A、B是互斥方案，寿命相同，各年的净现金流量如