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证券研究报告|2022年11月28日

港股2023年投资策略超配

新周期、新希望

核心观点行业研究·行业投资策略

海外2023年将步入衰退/轻度衰退。按照IMF预测，2023年全世界GDP港股

增速继续保持上行的大国只有中国。欧洲面临能源安全、高通胀、消费超配·维持评级

信心创新低的压力，同时企业的被迫外迁则是更长期的隐患。美国2023

证券分析师：王学恒证券分析师：张熙

年将致力于抑制通胀，此间美联储对衰退的认同需要一个过程，这将会0100755

导致从经济周期的角度来看，本轮美国经济面临的不是短周期级别的调wangxueh@zhangxi4@

S0980514030002S0980522040001

整，而持续时间可能超过6个季度。基于对衰退概率提升的判断，我们

证券分析师：徐祯霆

对美国债券的信心要高于对股市的信心。010

xuzhenting@

我们建议观察窗口为：1）2023年Q1：美长债见底；2）2023年Q2：实S0980522060001

际时薪（同比）见底，关注“新周期的信鸽”公司表现；3）2023年Q3：市场走势

美股见底、个人消费（同比）见底；4）2023年Q4：美国GDP（同比）

见底。

2023年中国将转入新的扩张周期。届时股市、经济、人民币汇率均开始走

强，并于2023年呈现出独立于海外市场（美股、欧股）的走势。在这

个新周期中，低通胀、疫情缓解、制造业崛起是三个重要的宏观驱动力

量，挑战是海外的衰退、全球高利率环境、贸易与技术的冲突。

短期选股原则基于“超跌+ROE修复”矩阵：关注食品饮料、电力设备及

新能源、汽车、电子、轻工制造、家电、国防军工、计算机、医药、机

械、银行、传媒这些板块，它们在新周期伊始，将会有更大的上行空间。资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

未来2-3年，全球高通胀、低增长的环境，难以带来全面的、大幅度的相关研究报告

指数性机会。在这样的经济环境中，成长将弥足珍贵。以制造业为代表《海外市场速览-联储短期降息无望，建议基于EPS增速选股》—

—2022-11-20

的成长，及疫情后亟待复苏的消费，构成了两条投资主线。宽基指数中，《中资美元债数据追踪双周报-美债利率回落叠加地产宽松政

策，二级市场大幅反弹》——2022-11-16

双创（科创板、创业板）的成长性突出。《海外市场速览-美国通胀压力回落，政策转暖带动港股上涨》

——2022-11-13

港股是价值洼地，明后年有望显著跑赢A股《华夏沪港通恒生ETF（513660）投资价值报告-管理人独具禀赋，