伯特利-市场前景及投资研究报告-制动龙头，线控底盘.pdfVIP

公司报告|公司深度研究

伯特利（603596）证券研究报告

2024年08月22日

投资评级

制动龙头矢志线控底盘，持续深化全球布局行业汽车/汽车零部件

6个月评级买入（维持评级）

汽车制动系统国产龙头，业务领域横向扩张，放眼海外深化全球布局。公当前价格33.69元

司深耕汽车制动系统二十载，制动系统产品持续纵深突破，业务领域横向目标价格元

扩展，主要产品由传统汽车制动系统零部件拓展至底盘轻量化零部件、转

向系统零部件以及智能电控产品，客户结构完善，覆盖奇瑞、吉利、理想、基本数据

蔚来、上汽通用、江铃福特、通用和Stellantis等国内外知名整车厂。2020A股总股本(百万股)606.55

年设立墨西哥工厂加速海外布局，并于2021、2024年两次发行可转债持

流通A股股本(百万股)605.22

续扩张海外业务，2024年设立伯特利新加坡公司，再度完善全球化战略

布局。A股总市值(百万元)20,434.53

流通A股市值(百万元)20,389.79

传统制动业务构筑业绩基石，轻量化业务出海贡献业绩增量。公司拥有制每股净资产(元)13.65

动钳、制动器总成、EPB、ABS、ESC、WCBS等制动领域全系列产品，电资产负债率(%)42.52

子制动产品具有国产先发优势，具有较强市场竞争力，背景下市

一年内最高/最低(元)83.55/33.66

占率有望进一步提升。主要产品盘式制动器和EPB新项目持续落地，销量

及营收稳中有升，夯实公司业绩基础。2019年公司成为通用公司一级供

应商后积极开拓国外市场，海外客户拓展至Stellantis、马恒达等各国头部

车企，轻量化业务海外订单相应迎来快速增长，为更好配套海外客户设立

墨西哥工厂，产能受益于在手订单持续扩张。此外公司正积极推动其他产

品出海，增加产品配套单车价值。随着墨西哥工厂产能建设陆续完成，公

司海外业务有望实现业绩大幅增长。

维持制动先发优势，收购万达公司进军转向，目标破局空悬成为线控底盘

系统集成商。公司持续推进线控制动技术革新及产品换代，通过提升产品股价走势

竞争力进一步提升市场份额，并加速EMB落地保持公司制动系统国产化

先发优势。2022年公司通过收购万达公司切入转向领域，迅速布局电动伯特利沪深300

助力转向系统和线控转向系统，母公司技术研发能力充分赋能万达公司，-3%

产品品类迅速突破