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2024/8/23茅宁《公司理财》第六章1第六章财务管理专题第一节股利政策第二节创造价值的管理财务管理专题全文共74页，当前为第1页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章2第一节股利政策一、股利理论概述二、股利决策财务管理专题全文共74页，当前为第2页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章3一、股利理论概述股利政策：以现金形式付给股东的收益比率财务管理专题全文共74页，当前为第3页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章41、不相关理论(Irrelevanttheory)公司的股利政策与公司股票的价值无关决策意义公司不必将制订股利政策作为其重要决策股利决策只是融资决策的一项任务（剩余）例——日本公司盛行“零股利政策”危害——管理层尽可能压低股利，并用来满足个人私利财务管理专题全文共74页，当前为第4页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章5MM不相关定理公司价值只取决于其盈利能力和经营风险，与公司的分配政策无关基本假设——完备市场无所得税（公司税和个人税）不存在股票交易成本和发行费用财务杠杆对资本成本的影响可略投资政策给定不变财务管理专题全文共74页，当前为第5页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章62、相关理论股利政策的选择影响公司股票的价值，原因在于资本市场存在缺陷不对称税负不对称信息交易成本财务管理专题全文共74页，当前为第6页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章71）鸟论（心理因素论）股利政策将影响股东的期望收益率股东对D和g两者的看法不同，即后者（林中鸟）的不确定性大于前者（手中鸟）结论——增加现期股利的发放有助于提高股票价值财务管理专题全文共74页，当前为第7页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章82）税收偏好理论个人投资者偏好于低股利支付：股利适用税率高于资本增益税率投资者可以控制资本增益税交纳的时间（收益递延）机构投资者偏好相反，即愿意高股利支付股利发放会降低公司价值财务管理专题全文共74页，当前为第8页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章93） 信息内涵（信号传递）股利变化（特别是非预期变化）反映内部信息正面信号：增加说明前景看好负面信号：增加说明风光不再决策意义：一般不轻易改变股利政策支付最低限度的股利维持稳定的股利支付率和股利使股利的变化具有规律性避免削减股利财务管理专题全文共74页，当前为第9页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章104）追随者效应（clienteleeffect）公司的特定股利政策对特定的群体有利，或者说受到特定群体的拥护公司应设计反映投资者偏好的股利政策财务管理专题全文共74页，当前为第10页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章11二、股利决策财务管理专题全文共74页，当前为第11页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章121、问题如何在支付股利和将收益再投资之间做出选择？当确有机会需要资金时，是以牺牲股利支付的方式，还是通过增加财务杠杆的方式？在制定股利政策时，税收因素应当赋予多大的权重？财务管理专题全文共74页，当前为第12页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章13问题（续）股利政策应当在多大程度上受市场和股东偏好的影响？股利支付的形式如何选择？直接发放现金股票回购财务管理专题全文共74页，当前为第13页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章14关于美国公司股利的实证分析股利随收益的变化而变化，且明显滞后股利是刚性的，不变的公司居多股利的变动比收益变动平滑股利政策随公司生命周期的变动而变动财务管理专题全文共74页，当前为第14页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章15股利稳定性的作用当公司收益下降时不减股利可传递管理层的看法（未来看好），从而影响投资者的预期满足投资者（特别是机构投资者需求）财务管理专题全文共74页，当前为第15页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章162、基本形式有规律的股利发放（regularrule）：在一定阶段中保持每股股利额不变。等盈利充分提高后，再提高发放额固定股利加红利固定股利支付比率剩余政策：先将盈余用于最优资本预算所需的资金，剩余部分再发放红利财务管理专题全文共74页，当前为第16页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章173、影响因素约束法律约束：无损资本原则；盈利原则；偿债能力原则契约要求：债券合同现金约束：财务流动性投资机会——公司资金需求公司成长性，行业之间存在差别收益的稳定性财务管理专题全文共74页，当前为第17页。

2024/8/23茅宁《公司理财》第六章18影响因素（续）外部融资能力：发售新股可能性与成本；举债能力；控制权问题市场预期（信号作用）：股利政策变动可