第八章 企业并购.pptx

第八章

企业并购

“一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上一个突出现象”，“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张发展起来的”。——乔治·J·斯蒂格勒

PART目录PARTPARTPAR一节企业并购概述第二节横向并购：福利权衡第三节纵向并购：降低交易费用与稳定经营环境第四节混合并购：资产利用与风险降低PART第五节并购中的反垄断问题05

第一节企业并购概述并购的概念兼并、收购、合并并购的类型产业特征分类公司法分类西方企业并购的演进六次并购浪潮的划分与特征

企业并购的概念与类型兼并：狭义兼并指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业法人资格丧失，并获得它们控制权的经济行为；广义兼并指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得其他企业产权，并企图获得其控制权的经济行为。收购：对企业的资产和股份的购买行为。并购：泛指在市场机制作用下，企业为获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。兼并与收购横向并购：并购双方处于同一行业的并购活动，是一种竞争者之间的并购。纵向并购：处于生产同一（或相似）产品不同生产阶段的企业之间的并购。混合并购：既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。按照产业类型分类新设合并型：两个以上公司通过并成一个新公司的形式而进行的合并。采取这种形式的合并，合并双方均解散，失去法人资格。吸收合并型：指一个公司通过吸收其他公司的形式而进行的合并。控股型：并购双方都不解散，但一方为另一方所控制。按照公司法分类

西方企业并购的演进19世纪末-20世纪初企业垄断现象在这个阶段首次出现西方国家的工业逐渐形成了自己的现代工业结构第一次并购浪潮第二次并购浪潮第三次并购浪潮20世纪20年代出现了多种兼并形式，其中以纵向并购居多。涉及许多新兴行业，并产生了许多著名的大公司。20世纪50年代和60年代主要形式是混合兼并。谋求生产经营多样化,降低经营风险。

西方企业并购的演进20世纪70年代中期-80年代末横向兼并、纵向兼并和混合兼并多种形式并存。出现了小企业并购大企业的形式。第四次并购浪潮第五次并购浪潮第六次并购浪潮20世纪90年代中期-2000年左右规模极大，跨国并购占了很大的比重。横向与纵向并购剥离并存。支付手段主要采取股票形式。20世纪50年代和60年代主要形式是混合兼并。谋求生产经营多样化,降低经营风险。地区/国家199519961997199819992000发达国家164.6188.7234.7445.1681.11057.2欧盟75.181.9114.6187.9357.3586.5美国53.268.181.7209.5251.9324.4日本0.51.73.14.016.415.5发展中国家18.034.764.680.873.669.7非洲0.20.71.70.71.22.0南亚、东亚及东南亚8.39.718.615.828.421.1拉美及加勒比8.620.541.163.941.945.2西亚0.20.40.40.10.30.9中东欧5.93.65.55.19.116.9世界186.6227.0304.9531.6786.01143.81995-2000年全球跨国并购销售额（10亿美元）

横向并购和效率效应规模经济效应管理协同效应横向并购与竞争效应横向并购的反竞争效果横向并购的福利分析威廉姆森福利权衡模型第二节横向并购：福利权衡

过度的并购将造成市场过度集中，进而导致企业间形成共谋。过度并购可以导致独占，从而限制竞争。横向并购效率效应规模经济效应第一，企业横向并购会引起工厂规模的扩大，产生工厂规模经济。第二，企业横向并购会扩大企业规模，形成企业规模经济。管理协同效应组织资本：企业特有的信息资产组织经验：在企业内部通过对经验的学习而获得的雇员技巧和能力的提高管理能力的转移并购机理管理能力具有差别合并后大于两个单独企业管理能力总和本质是一种合理配置管理资源的效应。关键词：反竞争效果竞争效应

横向并购的福利分析图8-2并购前没有市场势力图8-3并购前就存在市场势力设需求弹性η＝(8-2)(8-3)将公式（8-3）带入(8-2)，当，则：(8-4)

不存在市场势力的时候:P1=C1，上式（7-4）变为：并购前就存在市场势力，即令K=(8-5)(8-6)(8-7)

案例一：顺丰控股并购DHL2018年10月，顺丰控股的全资子公司顺丰香港与DPDHL下属