食品饮料行业日本调味品专题：味之素，跨界多元、持续进化的全球巨头.docx

正文目录

味精龙头的草创时期，科研成果商业化落地之旅（1908-1949年） 3

风云激荡五十载，多元扩张成就调味食品巨头（1949-1996年） 4

增长逻辑切换，调味复合化发展欣欣向荣（1950-1968年） 5

食品新业务崭露头角、跨界多元化带来超额增长（1969-1980年） 8

国内多元化扩张乏力，下行期侵蚀利润（1981-1996） 11

聚焦食品、医疗主业，全方位向全球巨头进化（1997年-至今） 15

国际化、平台化成就全球龙头，优化业务提振盈利能力（1997-2008年） 15

海外食品引领增长，盈利周期持续向上跃迁（2009-2023） 18

风险提示 23

图表目录

图表1：味之素草创时期（1908-1949年）的发展历程 4

图表2：1913-1941年公司营收规模及增速 4

图表3：1918-1937年公司味精产量和出口量变化 4

图表4：1949-1996年风云激荡五十载，轻舟已过万重山 5

图表5：1956-1968年公司营收规模及增速 6

图表6：1957-1968年日本GDP、公司味精业务增速 6

图表7：截至1980年，味之素多元化进程中的品类扩张树 8

图表8：日本1970s深度多元化下推出的产品 10

图表9：1969-1980年公司营收结构变化 10

图表10：公司海外和日本国内味精产量对比（万吨） 10

图表11：出口结构持续优化，氨基酸引领增长 10

图表12：1969-1980年公司销售规模与利润率变化趋势（亿日元，%） 11

图表13：1988年公司公布的千禧年营收目标拆解/亿日元 12

图表14：公司乳品、饮料等业务营收增量贡献大 12

图表15：味之素主体过度多元化，导致泡沫经济破裂后许多新业务收效甚微.13

图表16：味之素海外味精产量持续攀升 14

图表17：日元升值影响公司出口销售 14

图表18：味之素多方位发力海外市场扩张 14

图表19：1981-1996年集团销售规模与税后利润率变化趋势 15

图表20：1997-2007年集团销售规模与利润率变化趋势 15

图表21：1998-2003公司与世界级龙头差距所在 16

图表22：日本社会老龄化持续加剧 16

图表23：食品调料单品在海外市场快速增长 17

图表24：海外食品盈利能力强（2009年） 17

图表25：氨基酸零售化，氨基酸维他尔满足健康需求 18

图表26：公司向下游氨基酸化妆品延伸 18

图表27：味之素主业落实“数一数二”战略 19

图表28：2009-2023年集团销售规模与营业利润率变化趋势 19

图表29：2013-2023年公司分区域营收结构变化 20

图表30：公司2019-2023年分业务营收结构变化 20

图表31：公司调料加工食品业务增长趋势 21

图表32：公司冷冻食品业务增长趋势 21

图表33：2023年公司营业利润结构 22

图表34：20-23年公司三大主业营业利润率变化 22

图表35：味之素调味加工食品不同区域品类结构，以及持续推新、提升附加值

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味之素，一家精耕调味食品主业、多元扩张、放眼全球、持续进化的国际调味食品巨头。纵观其百年基业，公司起步于味精产品商业化，随后不安于宏观景气、主业放缓，遂开启多元扩张；期间，公司成功切入复合调味料、速冻食品、方便速食等景气赛道，并在安全质疑导致主业承压中切换增长逻辑、实现超额增长；1990s，经济低迷、成功路径失效并未使公司沉沦，反而激发公司改革再创业、朝雀巢等世界级食品巨头进击的决心；对此，公司大力发展海外尤其新兴市场，聚焦调味食品、医疗保健主业，优化业务结构、成本效率等，最终成功实现规模上升、盈利跃迁。公司大致可分为4个阶段，草创时期（1908-1949年），主业承压积极

求变（1949-1968年）、深度多元化扩张（1969-1996年）、国际巨头进化盈利跃迁

（1997年-至今）。

味精龙头的草创时期，科研成果商业化落地之旅（1908-1949年）

味之素公司成立于20世纪初，前身系铃木制药企业，